20171217-天风证券-策略·大势研判_情绪修复期_不急于抄底_潜心布局18年_16页_1mb

策略·大势研判总结

核心内容概述

本报告分析了2017年底至2018年初的市场环境，指出当前市场处于情绪修复期，但不建议投资者急于抄底，应以布局2018年为主。报告强调了在强监管背景下，风险偏好仍较低，市场更关注业绩确定性。同时，分析了央行“加息”5BP的背景及影响，并提出以中证500为代表的中盘股具备显著配置价值。

主要观点

1. 市场处于修复期，但不急于抄底

• 市场在“不确定性”主导下，风险偏好依然较低。
• A股各大指数高开低走，印证了市场情绪尚未完全修复。
• 虽然利率可能小幅回落，但年末仍有大量绝对收益机构兑现浮盈，不建议投资者盲目抄底。
• 建议投资者潜心布局2018年，以争取“开门红”。

2. 央行“加息”5BP的背景与意义

• 原因：

  • 十年期国债收益率已较高，对政策利率调整的敏感度下降。
  • 释放货币政策不放松、金融去杠杆的信号。

• 影响：

  • 短期对股票市场影响滞后于债券市场，情绪有望修复。
  • 中期看，中国是否加息取决于美国名义经济增长，而非加息或缩表本身。
  • 中美利差较大，中国仍有加息空间，但需关注美国通胀变化。

3. 如何布局2018年？

• 重点转向中盘股：中证500等中盘股性价比提升，具备业绩确定性。
• 大股票风格减弱：2018年大股票的性价比下降，投资者应关注中小盘中具备盈利增长的优质个股。
• 避免泛泛看好中小股票：需区分业绩确定性与估值提升，只有具备业绩的细分领域龙头公司才可能实现“涅槃”。

关键信息

1. 市场表现

• 上周A股市场整体震荡，上证综指下跌0.73%，创业板综指上涨0.31%。
• 表现最好的行业为食品饮料、家用电器和商业贸易，最差为钢铁、非银金融和银行。

2. 产业资本动向

• 上周产业资本净减持2.37亿元，增减持金额比为95.05%。
• 增持124家，减持144家，增减持家数比为86.11%。

3. 国内经济数据

• 11月M2同比增速为9.1%，高于市场预期。
• 社会融资规模15982亿元，环比上升5632亿元。
• 工业增加值同比增速为6.1%，社消总额名义增速为10.2%。

4. 利率与市场关系

• 国债收益率已升至3.9%，政策利率上调5BP影响有限。
• SHIBOR与质押式回购利率均有所上升，显示市场流动性偏紧。
• 中证500成分股中，剔除金融、地产、周期后，前150只股票具备显著配置价值：市值中位数175亿，ttmpe中位数32倍，盈利增速中位数58%，年初至今跌幅中位数0.2%。

风险提示

• 实际经济总需求超预期下行。
• 朝鲜半岛局势存在黑天鹅风险。

附录：相关报告

1. 《投资策略：策略·高频数据跟踪十二月（上）-走量&走价&走新——26大领域细分行业年度机会梳理》（2017-12-15）
2. 《投资策略：新能源汽车产业与电池行业2018年投资策略》（2017-12-13）
3. 《投资策略：策略2018年A股投资策略-纲举目张，执本末从》（2017-12-12）