20180715-国金证券-策略周报_A股_反弹空间_将收窄_以逸待劳_6页_795kb

策略周报总结

核心内容

本报告为股票投资策略周报，主要分析了A股市场近期表现、中美贸易摩擦进展、金融去杠杆对市场的影响、中小创中报业绩情况及投资建议等内容。

主要观点

一、A股市场表现：反弹空间收窄，风险偏好延续高位

• 全球主要权益类市场“涨多跌少”，市场风险偏好仍处于高位。
• 美国经济稳中向好，房地产市场回暖，带动美股上涨。
• 美元指数上涨，导致原油及其他大宗商品承压，其中ICE布油价格连续两周回落，当周下跌2.84%。
• 新兴市场货币（含人民币）继续贬值，离岸人民币兑美元周下跌0.74%。

二、中美贸易摩擦尚未结束，后续不确定性仍存

• 中美贸易战升级，对A股企业盈利造成负面影响。
• 美国计划对剩余160亿美元中国商品加征关税，时间点为7月底。
• 川普政府将在8月20日至23日公布新一轮对华征收10%关税的清单，涉及2000亿美元产品，但不会立即生效。

三、金融去杠杆持续，社融与M2增速低于预期

• 6月新增人民币贷款规模达1.84万亿元，但M2增速仅为8%，创历史新低。
• 表外融资大幅萎缩，降幅扩大，主要受企业存款下降和监管政策影响。
• 当前去杠杆政策仍为宏观环境主导，经济增长仍处于“去产能、调结构”阶段。

四、中小创中报业绩稳中有降，需警惕“雷”风险

• 中小创中报业绩预告基本披露完毕，整体业绩稳中有降。
• 2018年上半年中小板归母净利润增速为23.1%，创业板为10.9%，较第一季度明显放缓。
• 部分重点企业如坚瑞沃能、宁德时代、温氏股份等对创业板业绩影响较大。
• 在经济景气度平淡、融资环境紧张的背景下，中报“雷”风险较高，建议投资者谨慎排查。

五、投资建议：控制仓位，关注“α”板块或个股

• 当前A股反弹空间收窄，收益风险比不对称，不建议投资者重仓参与反弹。
• 建议在控制仓位的前提下，耐心等待市场转机。
• 行业配置上，倾向于寻找“α”板块或个股，降低“β”板块配置。
• 推荐低估值“大金融”板块，以及“消费升级”相关行业（如医药、食饮、休闲服务）。
• 主题方面，推荐“高端装备”和“粤港澳大湾区”。

关键信息

• 市场表现：全球权益类市场涨多跌少，美元上涨导致大宗商品承压。
• 贸易摩擦：美国对2000亿美元中国商品加征10%关税，但不会立即生效。
• 金融数据：6月M2增速创历史新低，社融增速下滑，反映去杠杆政策持续。
• 中报业绩：中小创中报披露率近100%，整体业绩稳中有降，存在“雷”风险。
• 投资建议：控制仓位，关注“α”板块或个股，推荐大金融、消费升级、高端装备、粤港澳大湾区等。

风险提示

• 海外黑天鹅事件（如政治风险、主权评级下调）。
• 政策监管（如金融去杠杆）。

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