策略·大势研判：情绪修复期，不急于抄底，潜心布局18年-20171217-天风-16页-1mb

策略·大势研判总结

核心内容概述

本文为2017年12月17日发布的A股投资策略报告，主要分析当前市场处于情绪修复期，但不建议投资者急于抄底，而是应潜心布局2018年。报告指出，市场风格将从大股票向中盘股转移，尤其是以中证500为代表的中盘股具备较高的性价比和业绩确定性。

主要观点

1. 大势研判：市场进入修复期，但不急于抄底

• 当前市场环境：市场进入情绪修复期，但风险偏好仍然较低，因此不建议投资者急于抄底。
• 利率压力：由“不确定性”带来的利率压力仍是短期主导因素，市场调整空间不大但时间较长。
• 机构行为：年末至明年1月，仍有大量绝对收益机构兑现浮盈，建议投资者以布局18年为主。

2. 央行“加息”5BP的背景与意义

• 加息原因：央行上调政策利率5BP，主要是为了释放货币政策不放松和金融去杠杆的信号，而非实质加息。
• 利率敏感性：当前十年期国债收益率已达到3.9%，对政策利率变动不敏感。
• 市场影响：短期来看，加息5BP意味着年末真正加息概率下降，A股市场有望进入情绪修复期，但短期反弹意义不大。
• 中期展望：中国是否加息取决于美国名义经济增长和通胀情况，而非加息或缩表本身。

3. 如何布局2018年

• 市场风格转变：2018年市场风格将偏向中盘股，尤其是业绩确定性强的细分领域龙头。
• 中证500的性价比：中证500与沪深300的盈利增速差距较大，但估值差距缩小，具备配置价值。
• 具体数据支持：剔除金融、地产、周期后，中证500成分股中前150只股票的市值中位数为175亿，ttmpe中位数为32倍，盈利增速中位数为58%，年初至今跌幅中位数为0.2%。
• 警惕泛泛布局：中小股票内部将出现分化，仅业绩确定性强的公司才具备投资价值，否则难以赚取估值提升收益。

关键信息

• 利率与政策：央行近期加息5BP是释放信号，而非实质操作，市场需关注利率是否真正回落。
• 中美利差：当前中美利差超过150BP，美国名义经济增长和通胀是影响中国利率政策的关键。
• 市场情绪修复：A股市场可能在利率回落后进入情绪修复阶段，但投资者应以布局18年为主。
• 行业表现：上周A股28个行业中有15个上涨，13个下跌，食品饮料、家用电器和商业贸易表现较好。
• 产业资本动向：上周产业资本净减持2.37亿元，增减持金额比为95.05%，市场情绪偏谨慎。
• 经济数据：11月M2同比增速为9.1%，社会融资规模同比小幅下降，固定资产投资增速维持在7.2%左右。
• 风险提示：需警惕实际经济总需求超预期下行及朝鲜半岛黑天鹅事件对市场的影响。

总结

本文强调了在当前市场环境下，投资者应避免短期抄底行为，转而专注于2018年的中盘股布局。以中证500为代表的中盘股，因其盈利增速高、估值合理，成为未来投资的重点。同时，报告指出，利率下行并不意味着所有中小股票都能受益，只有具备业绩确定性的公司才值得配置。此外，央行的加息行为更多是释放政策信号，而非实质操作，市场需关注中美利差及美国经济走势对利率政策的影响。