20180715-华泰证券-中高频经济数据观察_贸易摩擦升级_关注重要会议表态_9页_851kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为2018年7月15日发布的宏观研究动态点评，涵盖当前经济形势、中美贸易摩擦、人民币汇率走势、大宗商品价格变化、房地产市场政策调整以及大类资产配置建议等内容，旨在为投资者提供宏观视角和投资参考。

主要观点与关键信息

一、宏观经济与货币政策

• 货币市场：本周R007上行18.5个BP至2.7128%，DR007上行20.09个BP至2.6467%。
• 债券市场：5年期国债收益率下行5.08个BP至3.2734%，10年期国债收益率下行4.01个BP至3.4858%。
• 货币政策：上半年我国社会融资同比增速首次跌破10%，货币政策有望继续边际宽松。
• 政治局会议：7月下旬召开的中央政治局会议可能对中美贸易谈判和去杠杆进程做出新的指示，建议关注利率债配置机会。

二、中美贸易摩擦升级

• 关税政策：特朗普政府于7月10日发布对2000亿美元中国商品征收10%关税的清单，中美贸易摩擦进一步升级。
• 经济影响：若该关税实施，可能使出口增长下降0.8个百分点，GDP增长率下降0.25个百分点。
• 政策应对：我国商务部表示将向WTO追加起诉，但未明确提出报复性措施，重新谈判可能性仍存。
• 风险偏好：短期内风险偏好或得到部分修复，但双方尚未就重启谈判进行接触。

三、人民币汇率走势

• 短期稳定：人民币汇率短期维持稳定，但长期仍有贬值空间。
• 美元指数影响：人民币汇率定价基础仍为美元指数，美元指数处于阶段性反弹，人民币贬值压力仍存。
• 汇率干预条件：若官方外汇储备出现大幅下降，央行可能进行汇率干预，人民币有望回升。

四、大宗商品价格变化

• 商品价格回落：布伦特原油价格环比下行3.07%，铜价环比下行2.42%和6.82%，铝价环比下行4.77%，水泥价格环比下行0.37%。
• 发电耗煤下降：六大发电集团日均耗煤环比下降4.94%，显示下游需求疲软。
• 运价指数上行：出口集装箱运价指数和BDI指数环比上行，可能反映贸易流向变化。

五、房地产市场政策调整

• 棚改政策：住建部表示将因地制宜推进棚改货币化安置，未来货币化安置比例大概率降低。
• 影响分析：三四线城市居民过度加杠杆将受到抑制，地产销售增速和消费将逐渐见顶并缓慢下行。
• 政策执行：580万套棚改完成量仍将坚定执行，政策“变”在货币化安置比例，“不变”在总量目标。

六、实体经济数据观察

• 用电数据：1-6月份全社会用电量增长较快，第二产业用电量增速较高，显示制造业持续向好。
• 产业用电：第一产业用电量同比增长10.3%，第三产业和城乡居民生活用电量增长14.7%和13.2%。
• 工业数据：高炉开工率环比下行，全钢胎开工率小幅下行，半钢胎开工率小幅上行，显示工业活动有所放缓。

七、大类资产配置建议

• 利率债看多：当前利率债具有较强确定性，建议关注其配置机会。
• 风险提示：中美贸易摩擦持续升级、货币政策分化、金融去杠杆节奏不确定性可能影响市场情绪。

风险提示

• 中美贸易摩擦持续升级，加大市场波动性。
• 中美货币政策走势分化，带来汇率不确定性。
• 我国金融去杠杆节奏存在不确定性，可能影响市场情绪。

图表与数据支持

• 图表1：实体经济高频数据跟踪，展示商品价格、耗煤量、开工率等变化。
• 图表2-5：反映公开市场操作、利率变动及资金回笼情况。
• 图表6-19：展示大宗商品价格、汇率、用电数据、工业数据等变化趋势。
• 图表20-25：反映农产品价格、猪肉价格、商品房成交数据等市场动态。

结论

当前宏观经济面临多重压力，包括中美贸易摩擦带来的不确定性、社融增速放缓及金融去杠杆进程。尽管如此，货币政策仍可能保持宽松，利率债配置机会显现。人民币汇率短期稳定，但长期仍有贬值空间。房地产市场因棚改政策调整而受到一定影响，但总体仍保持稳定。投资者应关注中央政治局会议动向及市场风险变化，合理配置资产。