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高测股份（688556）2022年业绩及投资分析

核心观点
维持“买入”评级，看好公司在光伏切割领域的龙头地位和持续增长潜力。

主要内容

1. 业绩表现：2022年实现营收357.1亿元，同比增长12792%；净利润78.9亿元，同比增长35666%。2022Q4业绩环比继续增长，盈利水平显著提升。
2. 业务分析：
   • 切割设备：市场份额超50%，客户覆盖行业头部企业，订单充足。
   • 切割耗材：金刚线产量和销量大幅增长，单位成本下降，技术迭代（已实现34μm批量销售，测试33μm）。
   • 切片业务：产能快速扩张（2022年有效产能10GW，规划102GW），技术领先（支持超薄硅片生产），有望成为新的利润增长点。
3. 股权激励：4月3日发布股权激励计划，目标业绩稳健，彰显长期信心。
4. 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为56亿、71亿、92亿元，净利润分别为11.73亿、14.03亿、17.73亿元，EPS分别为0.515、0.616、0.778元，PE分别为13、11、9倍。
5. 风险提示：光伏装机量、产能扩张等不及预期，金刚线价格下跌等。

投资逻辑
叠加下游需求增长、技术进步与产能扩张，公司盈利能力和市场地位持续提升。当前估值较低，成长性突出。