2020年1~2月经济数据预测：2月数据怎么看？-20200304-天风证券-13页_1mb
报告摘要
2020年1-2月经济数据预测总结
核心内容概述
本报告分析了2020年1-2月中国宏观经济数据的预测情况，涵盖实体经济、进出口、货币信贷等多个方面。报告指出，疫情对经济造成显著冲击，但政策支持和季节性因素在一定程度上对冲了负面影响。整体来看，各项指标均出现负增长，但部分领域已出现复苏迹象。
主要观点与关键信息
1. 实体经济数据
- CPI同比上涨5.0%：食品价格因物流受阻、供给不足和居民囤货需求持续上涨，非食品价格部分因服务类需求减少而回落。预计3、4月CPI将回落至4.6%、4.5%。
- PPI同比-0.5%：受疫情冲击，工业品价格整体回落，但部分原材料因供给受限价格上涨。预计未来两月PPI同比可能降至-0.6%至-1%。
- 工业增加值同比-10%：1月PMI大幅回落至27.8%，显示工业生产受疫情影响严重。复工率提升至80%左右，预计3月工业增加值同比仍为负，但降幅有望收窄。
- 社零同比-10%：必需品销售相对较好，但房地产、汽车、餐饮等非必需品销售大幅下滑。预计3月消费将有所恢复，但整体仍低于季节性水平。
- 固定资产投资同比-5%：房地产投资和制造业投资受疫情影响较大，预计3月投资增速为-3%，4月有望反弹至5%。
2. 进出口数据
- 出口同比-5%：疫情初期中国停工导致出口下降，预计3月出口同比降至-6%，4月进一步下降至-10%。
- 进口同比-12%：海外疫情传播导致需求下降，进口持续下滑。
- 数据合并发布影响：2020年春节较早，1-2月数据合并发布可能拉高2月基数，进而对进出口数据产生拖累。
3. 货币信贷数据预测
- 新增贷款约1.5万亿：尽管疫情对信贷产生负面影响，但央行专项再贷款和政策支持对冲了部分影响。预计3月新增贷款将显著回升，4月也将强于季节性。
- 新增社融1.9万亿：政策支持和季节性因素推动社融规模增长，预计3月社融可能升至3.5万亿以上，4月在2万亿左右。
- M2同比8.5%：2月M2增速预计回升至8.5%，3月可能继续小幅上升，4月将有所回落。
风险提示
- 疫情发展超预期
- 经济走势超预期
分析师信息
- 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号S1110516090003，邮箱sunbinbin@tfzq.com
- 陈宝林：分析师，SAC执业证书编号S1110519080002，邮箱chenbaolin@tfzq.com
- 王安东、许锐翔：联系人，邮箱分别为wangad@tfzq.com和xuruixiang@tfzq.com
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数据预测表
| 指标 | 2019/02 | 2019/10 | 2019/11 | 2019/12 | 2020/01 | 2020/02(E) | 2020/03(E) | 2020/04(E) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CPI (%) | 1.50 | 3.80 | 4.50 | 4.50 | 5.40 | 5.0 | 4.60 | 4.50 |
| PPI (%) | 0.10 | -1.60 | -1.40 | -0.50 | 0.10 | -0.5 | -0.6 | -1.0 |
| 工业增加值(%) | 6.10 | 5.20 | 5.20 | 5.40 | 6.90 | -10% | -5% | 10% |
| 固定资产投资(%) | 6.10 | 5.20 | 5.20 | 5.40 | 6.90 | -5% | -3% | 5% |
| 消费(%) | 8.20 | 7.20 | 8.00 | 8.00 | 8.00 | -10% | -10% | 10% |
| 出口(%) | -20.70 | -0.80 | -1.30 | 7.90 | - | -5% | -6% | -10% |
| 进口(%) | -4.40 | -6.20 | 0.80 | 16.50 | - | -12% | -10% | -6% |
| 新增贷款(亿元) | 8,858 | 6,613 | 13,900 | 11,400 | 33,400 | 15,000 | 18,000 | 15,000 |
| 社会融资总量(亿元) | 9,665 | 8,680 | 19,937 | 21,030 | 50,674 | 19,000 | 35,000 | 20,000 |
| M2 (%) | 8.00 | 8.40 | 8.20 | 8.70 | 8.40 | 8.5 | 8.6 | 8.5 |
图表目录
- 图1：农产品批发价格200指数
- 图2：猪肉价格
- 图3：蔬菜价格
- 图4：水果价格
- 图5：原油价格大幅下跌
- 图6：PMI出厂价格与PPI环比
- 图7：PMI与工业增加值
- 图8：发电耗煤约为去年同期70%
- 图9：全国复工地图
- 图10：房地产销售显著下滑
- 图11：2月汽车销量大跌
- 图12：土地成交
- 图13：商品房成交
- 图14：发改委审批项目
- 图15：螺纹钢价格和南华工业品指数
- 图16：海外需求小周期回升
- 图17：疫情国际传播
- 图18：疫情国际传播Ⅱ
- 图19：1-2月数据合并发布的影响
- 图20：表内外票据合计约-1500亿
- 图21：票据贴现预计1500亿
- 图22：房地产销售明显回落
- 图23：新增贷款预测
- 图24：社融政府债券
- 图25：信托融资小幅下行
- 图26：新增社融规模预测
- 图27：社融、M2同比增速预测
分析师声明与一般声明
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