20211102-天风证券-10月经济数据预测_10月数据怎么看__16页_2mb

报告摘要

10月数据怎么看？总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月的宏观经济数据，包括实体经济、进出口、货币信贷等方面，预测了相关指标的走势，并指出潜在风险因素。

主要观点与关键信息

1. 实体经济数据预测

工业增加值：预计10月工业增加值同比增速为 3.08%，两年平均增速约 4.97%。
- 受“双控双限”政策和原材料价格高企影响，工业生产动能受限，PMI生产指数回落至48.4，连续两月低于临界点。
- 高炉、焦化、汽车轮胎开工率小幅回暖，但PTA开工率下降，显示结构性问题仍存。
- 随着“增供稳价”政策推进，预计Q4工业增加值两年同比将维持在 5.0% 左右。
固定资产投资：预计10月固定资产投资累计同比增速为 6.4%，两年平均增速约 4.08%。
- 建筑业PMI小幅回落，受原材料价格高企和部分项目停工影响，景气度不高。
- 基建投资边际回升，预计11月、12月增速分别为 5.9% 和 5.7%。
- 房地产投资仍由竣工拉动，新开工与竣工存在约3年时差，预计房地产投资失速可能性不大。
社会消费品零售总额（社零）：预计10月社零同比增速为 3.4%，两年平均增速约 3.84%。
- 服务消费增长偏弱，受疫情和天气影响，住宿餐饮、文旅消费不及预期。
- 汽车消费拖累社零，受芯片短缺和疫情反复影响，汽车销量和库存持续下降。
CPI与PPI：预计10月CPI同比 1.6%，PPI同比 12.2%。
- 猪肉价格小幅反弹，蔬菜价格上涨，短期内对CPI有支撑，但不会形成趋势性上涨。
- 天然气、石油、电力价格上涨将推升居住和交通分项。
- PPI价格指数创季节性高点，但政策“增供稳价”推动大宗商品价格下行，预计11月PPI小幅回落至 12.01%，年底落在 11% 左右。

2. 进出口数据预测

出口：预计10月出口同比增速为 26.9%，环比增速预计为 -1.9%。
- 9月出口同比增长 28.1%，创历史新高，但10月出口可能受季节性因素和外需疲软影响回落。
- 分国家看，对美出口明显加速，对欧、日、东盟出口增速略有波动。
- 分产品看，机电、高新技术、钢材和纺织出口环比增长，但整体出口景气度仍偏弱。
进口：预计10月进口同比增速为 28.7%，环比增速预计为 -3.75%。
- 9月进口同比增长 17.6%，主要受全球能源需求和国内经济复苏带动。
- 预计10月进口受季节性因素影响较大，但政策支持下内需企稳，环比降幅可能小于季节性预期。
- 未来两个月进口预计分别为 2350亿美元，同比增速为 21.9% 和 14.1%。

3. 货币信贷数据预测

新增信贷：预计10月新增信贷为 6700亿元，与季节性持平。
- 9月信贷投放同比少增，居民中长期贷款受房地产严监管影响，企业中长贷需求不强。
- 票据贴现利率下行，显示票据冲量行为仍在持续，结构性宽信用效果仍需观察。
新增社融：预计10月新增社融为 1.7万亿元，社融同比增速预计小幅回升至 10.1%。
- 政府债券为社融主要拉动项，专项债加速发行支撑后续社融筑底企稳。
- 信托贷款和委托贷款受监管影响，预计10月分别下降 1000亿元 和 150亿元。
- 11月、12月新增社融预计分别为 2.8万亿元。
M2增速：预计10-12月M2同比增速分别为 8.3%、8.3%、8.4%。
- 社融增速触底，专项债加速发行对M2增速形成一定支撑。