20210507-天风证券-2021年4月经济数据预测_4月数据怎么看__15页_1mb

2021年4月经济数据总结

核心内容概览

2021年4月中国经济数据呈现以下特点：

• 实体经济保持温和复苏，但增速有所放缓；
• 进出口数据受到国内外经济复苏节奏差异的影响；
• 货币信贷数据整体回落，但信贷结构有所优化；
• 通胀压力总体温和，CPI与PPI同比增速分别预计为0.9%和6.5%；
• 风险提示包括海外疫情、国内经济增长及宏观政策的不确定性。

主要观点

实体经济预测

• 工业增加值：预计4月工业增加值同比增速为8.3%，两年平均增速约为7%。虽然非季调环比增速略低于往年，但预计高于2019年4月水平。制造业外需强劲，消费回升，建筑业短期仍有韧性。
• 固定资产投资：预计4月固定资产投资同比增速为19%，受房地产政策收紧及部分行业季节性因素影响，增速有所回落。
• 社会消费品零售总额（社零）：预计4月社零同比增速为23%，两年平均增速为6.6%。服务业PMI为54.40%，显示服务行业持续回暖，但餐饮等部分行业仍受疫情抑制。
• 通胀情况：预计4月CPI同比增速为0.9%，PPI同比增速为6.5%。食品价格整体回落，成品油价格下调对交通工具燃料分项形成压力，但工业消费品和服务价格预计回暖。

进出口数据

• 出口：3月出口同比增速达30.64%，但4月出口同比增速预计为8.1%，环比增速预计为-0.5%。出口动因分化，机电产品和中间品出口表现较好，但抗疫物资出口有所回落。美欧日制造业PMI仍处高位，但美国PMI明显回落，可能对出口形成边际压力。
• 进口：3月进口同比增速达38.1%，但4月进口同比增速预计为26.2%，环比增速预计为-14%。内需边际回落，进口继续创新高的难度较大。预计5、6月进口同比增速分别为34.9%和16%。

货币信贷数据

• 新增信贷：预计4月新增信贷为1.5万亿元，较去年同期的1.7万亿元略有回落。监管政策要求银行减少票据贴现，信贷投放节奏前移，导致后续信贷投放力度可能放缓。
• 新增社融：预计4月新增社融为2.3万亿元，同比去年3.1万亿元有所回落。政府债券发行节奏偏慢，预计5、6月新增社融分别为2.8万亿元和3万亿元。
• M2增速：预计4月M2同比增速为9.2%，5、6月分别为9.1%和9.0%。社融增速下行将对M2形成拖累。

关键信息

数据预测

高频数据与指标

• PMI生产指数：4月为52.2%，处于近年偏低水平。
• 挖掘机销量：边际回落，存在季节性因素。
• 重卡销量：4月有所下滑。
• 水泥价格：继续快速上涨。
• 建筑钢材成交量：显示需求端仍较强。
• 浮法玻璃价格：继续上涨。
• 商品房成交：维持较高水平。
• 服务业PMI：54.40%，较上月小幅回落，但仍是近年来最高值。
• 集装箱指数：CCFI和SCFI显示出口可能基本保持不变或略有回落。
• 韩国、越南出口环比：4月均转入负区间，可能对我国出口形成压力。

政策与监管影响

• 票据贴现：受监管政策影响，票据贴现规模预计继续下降。
• 信贷结构优化：政策引导信贷投放结构优化，增加对实体经济、重点领域、薄弱环节的支持。
• 房地产与非标监管：房地产和非标仍处于严监管状态。

风险提示

• 海外疫情不确定性可能影响外需；
• 国内经济增长存在不确定性；
• 宏观政策调整可能对市场造成影响。

分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003
• 陈宝林：分析师，SAC执业证书编号：S1110519080002
• 许锐翔、廖翊杰：联系人

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