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2021年8月经济数据总结

核心内容概览

2021年8月的经济数据整体呈现以下特征：实体经济增速放缓，通胀压力有所缓解，进出口数据承压，货币信贷数据季节性波动明显。以下为详细分析：

实体经济预测

1.1 工业增加值

• 预测值：8月工业增加值同比 5.8%，两年平均增速约 5.7%。
• PMI生产指数：8月PMI生产指数回落0.1个百分点至50.9%，但回落斜率有所放缓。
• 高频数据：高炉、涤纶长丝开工率略有回落；汽车轮胎开工率小幅回升，但未来走势不乐观。
• 影响因素：疫情反复、政策集中释放、原材料供应不及时、生产周期延长。
• 展望：随着疫情扰动消退及政策推进，9月工业生产下行斜率将趋缓。

1.2 固定资产投资

• 预测值：8月固定资产投资同比 9.2%，两年平均增速约 4.3%。
• 建筑业：PMI大幅回升，显示建筑业景气度明显改善。
• 制造业：PMI生产经营活动预期回落，BCI指数显著下降，利润分项尤为明显。
• 房地产：商品房销售面积延续下跌，房地产投资数据不容乐观，预计未来对经济拉动作用减弱。

1.3 社会消费品零售总额

• 预测值：8月社零同比 4.7%，两年平均增速约 2.6%。
• 服务消费：受疫情冲击，服务业PMI环比回落至45.2%，餐饮、航空运输等价格有所回落。
• 汽车消费：受芯片短缺和东南亚疫情冲击，汽车库存持续去化，拖累社零。
• 展望：9-10月消费有望反弹，但汽车供给仍面临压力。

1.4 通胀情况

• CPI预测：8月CPI同比 0.8%，预计未来小幅上行。
• PPI预测：8月PPI同比 9.2%，环比约 0.49%，价格指数仍处于较高区间。
• 食品项：涨跌互现，鸡蛋、鲜菜价格大幅上涨，猪肉、牛羊肉、鲜果价格小幅下跌。
• 非食品项：成品油价格小幅下跌，天然气价格持续上涨。
• 展望：PPI预计维持高位，CPI受居民消费不确定性影响，存在波动可能。

进出口数据

• 出口预测：8月出口同比 17.3%，环比 -2.7%。
• 进口预测：8月进口同比 24.12%，环比 -2.68%。
• 影响因素：
  • 海外需求分化，制造业与全球产业链增速放缓。
  • 韩国、越南出口环比下降，可能对我国出口形成压力。
  • 集装箱指数回落，可能反映出口增速继续下行。
• 展望：未来两个月出口可能依次回落至2700与2650亿美元，分别对应同比13.2%、12.2%，环比-1.8%、-1.9%。

货币信贷数据预测

3.1 新增信贷

• 预测值：8月新增信贷约1.3万亿元。
• 票据融资：7月表外票据净融资规模环比下降，8月预计表内外净融资约2500亿元。
• 信贷投放：尽管央行强调信贷总量增长的稳定性，但短期内提振效果有限。
• 季节性特征：9月新增贷款预计环比提升至1.8万亿元，10月大幅回落至0.7万亿元。

3.2 新增社融与M2增速

• 新增社融预测：8月新增社融约2.5万亿元，同比有所回落。
• 主要构成：
  • 政府债券净融资约9500亿元；
  • 企业债券净融资约3500亿元；
  • 信贷资产支持证券净融资约200亿元。
• 信托贷款：预计8月信托贷款规模下降500亿元，受监管压缩影响。
• 委托贷款：预计8月委托贷款规模下降400亿元。
• M2增速预测：8-10月M2同比增速分别为8.1%、7.9%、8.1%。

关键信息与主要观点

• 经济增速放缓：8月实体经济数据整体放缓，工业增加值、固定资产投资、社零增速均低于预期。
• 通胀压力缓解：CPI同比温和，PPI维持高位，但未来可能逐步回落。
• 出口承压：8月出口增速放缓，未来两个月可能继续下行。
• 内需疲软：社零和进口数据均显示内需疲软，疫情和供应链问题为主要拖累因素。
• 政策影响：政策支持对信贷和社融形成一定支撑，但效果有限，短期内难以扭转经济下行趋势。
• 风险提示：经济增长与政策不确定性仍是主要风险。

近期报告与分析师信息

• 近期报告：
  • 《固定收益：如何看待联储后续行为对国内市场的影响？》
  • 《固定收益：继续关注成长主线及低价或低估值投资机会》
  • 《固定收益：严监管下如何看待永续债和二级资本债？》
• 分析师：
  • 孙彬彬、许锐翔、廖翊杰（天风证券研究所）

图表与数据支持

• 图表目录：包含27张图表，涵盖PMI、开工率、价格指数、出口与进口数据等。
• 数据来源：Wind、天风证券研究所、京东数科等。

投资评级声明

• 股票投资评级：根据6个月内相对沪深300指数的涨跌幅分为买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：分为强于大市、中性、弱于大市。

法律声明

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总结

2021年8月经济数据整体呈现放缓趋势，实体经济各指标同比增速均低于预期，通胀压力有所缓解，但PPI仍维持高位。进出口数据承压，出口增速回落，进口金额下降。货币信贷数据季节性波动明显，新增信贷和社融预计维持相对稳定，但增速较去年同期有所回落。政策支持对经济形成一定支撑，但短期内效果有限。未来需关注疫情反复、供应链问题及政策执行力度对经济的影响。