20231025-东海证券-千味央厨-001215.SZ-公司简评报告_业绩持续高增_产品渠道齐发力_4页_464kb

千味央厨（001215）简评：业绩高增，大单品与渠道驱动增长

摘要

• 研报首次/维持“买入”评级
• 三季度业绩表现强劲：2023Q1-Q3营业收入1328亿元（+2888%），归母净利润94亿元（+3529%），扣非净利润82亿元（+2804%）。其中Q3单季度营业收入477亿元（+2504%），归母净利润38亿元（+6035%），扣非净利润30亿元（+2457%）。
• 增长核心动力：
  • 大客户复苏：百胜营收增速超50%，华莱士超60%，大B、小B收入同比分别增长40%、15%。
  • 产品结构优化：油条稳健增长，蒸煎饺Q3增长约40%，春卷1-9月销售额超5000万。
  • 渠道与场景拓展：团餐收入高双位数增长，宴席场景增速约30%。

主要发现

• 盈利能力：2023Q1-Q3毛利率2294%（同比+23pct），净利率702%（同比+32pct）。
• 现金流：经营活动现金流净额-38亿元（同比-6084%），主要因直营模式下端到端投入增加。
• 盈利预测：预计2023/2024年归母净利润148/193亿元，同比增速4476%/3108%。对应31/24倍P/E。
• 风险提示：食品安全、原材料价格波动及新品推广不及预期。