20250908-东海证券-千味央厨-001215.SZ-公司简评报告_渠道拓展初见成效_期待市场需求改善_3页_491kb

公司研究：千味央厨（001215）渠道拓展初见成效，维持买入评级。

业绩表现：2025H1营业收入8.86亿元，同比下滑0.72%；净利润0.36亿元，同比下降39.67%。主要原因为传统产品处于迭代期，市场竞争加剧。

产品结构：

• 主食类：收入下滑9.10%，市场竞品激烈所致。
• 烘焙类：收入增长11.02%，产品结构调整。
• 菜肴类及其他：收入增长67.31%，餐饮连锁化推动需求。

渠道分析：

• 直营渠道增长5.31%，百胜贡献显著。
• 新零售渠道发展迅速，与盒马等KA卖场签订全国化采购合同，第四大客户增长349.66%。
• 经销渠道收入下降6.40%，餐饮消费趋理性影响。

盈利能力：

• 毛利率23.59%，同比下降1.62个百分点，主因高毛利产品占比降低及渠道竞争加剧。
• 净利率4.02%，同比下降2.57个百分点，费用率上升影响利润表现。

投资建议：

• 维持“买入”评级，上调盈利预测：2025-2027年净利润预测从1.00/1.05/1.18亿元修正为0.88/1.00/1.13亿元。
• 当前股价PE36.16倍，未来估值持续优化空间较大。
• 关注新零售渠道竞争优势，建议增持。

风险提示：
行业竞争加剧、市场修复不及预期、食品安全及原材料波动风险。