20231025-国联证券-千味央厨-001215.SZ-收入利润稳健增长_政府补助拉动净利率_3页_286kb

千味央厨（001215）季报点评分析总结

根据报告，千味央厨前三季度财务数据表现亮眼。

• 前三季度：收入录得1328亿元，同比增长2888%；归母净利润094亿元，同比增长3529%；扣非归母净利润082亿元，同比增长2804%。
• Q3单季度：收入477亿元，增长2504%，归母净利润038亿元，同比增长高达6035%；扣非归母净利润030亿元，增势显著（2457%）。主要受益于政府补助（Q3达1155万），推动归母净利率升至80%，同比增长17pct。

核心业务驱动因素：

• 大客户业务延续高增长，但小B业务复苏势头逐步显现，未来接力可期。
• 公司强化渠道建设与大单品发展，有望保持长期增长。

盈利预测与估值：

• 2023-2025年预计营收和净利润继续保持高增速（分别为29.81%/23.53%/20.66%、43.59%/36.95%/33.78%），三年复合增速约38%。
• 维持“买入”评级，目标价69元（基于2024年30倍PE），较当前股价37.6%空间。

风险提示：行业竞争加剧、原材料波动、新品推广不确定性等。

数据摘要：

• 毛利率：22.4%，同比降0.9pct；净利率为8.0%，同比增1.7pct。
• 可比公司估值参考，当前PE51倍（2022年）、44倍（2023年）；目标PE区间低至30倍。

核心看点：

• Q3业绩受政府补助拉高，需关注扣非后的真实盈利驱动力。
• 大B业务强韧，小B业务复苏节奏稳步推进。明年成长关键在渠道建设和产品开拓。