20160418-兴业证券-电力设备新能源二季度行业策略：把握电新“十三五”细分发展方向_3mb

电力设备与新能源行业二季度策略总结

核心内容

本报告主要分析电力设备与新能源行业在“十三五”期间的发展方向，聚焦于电动汽车、光伏、需求侧管理、核电、配电网五大领域，从政策驱动、市场前景、产业链机会及投资建议等方面展开分析。

主要观点

1. 电动汽车

• 行业目标：预计2020年新能源汽车产销量将达200万辆，累计保有量接近700万辆。
• 补贴变化：客车补贴大幅下滑，物流车补贴稳定，推动其成为增长最快的子行业。
• 电池路线：三元电池因能量密度优势在乘用车和专用车领域占据主导，预计2016年三元电池出货量突破10GWh。
• 投资建议：推荐关注方正电机、亿纬锂能等，受益于乘用车与物流车的爆发式增长。

2. 光伏

• 装机目标：2020年光伏新增装机预计26GW，其中单晶硅产品将占据主导。
• 成本驱动：单晶产品因转换效率高、成本趋同，将成为高效产品替代的核心。
• 分布式优势：中东部地区因土地资源稀缺，分布式光伏更具成本优势。
• 投资建议：推荐隆基股份，凭借单晶硅片产能和成本优势，有望受益于行业增长。

3. 需求侧管理

• 政策推动：需求侧管理被纳入“十三五”规划，市场从概念走向商业模式探索。
• 商业模式：以数据平台为核心，引入服务提供商，实现数据变现。
• 盈利预测：预计2016-2018年新联电子EPS分别为0.61元、0.93元、1.37元，对应PE分别为48、37、30倍。
• 投资建议：推荐新联电子，关注其在需求侧管理市场的布局与盈利潜力。

4. 核电

• 后市场爆发：核电审批加速，乏燃料后处理市场成为成长领域。
• 产业链机会：中子吸收材料、贮存格架、运输容器等环节迎来订单增长，市场空间百亿级别。
• 国产替代：中子吸收材料国产化进程加快，应流股份等公司具备技术优势。
• 投资建议：推荐应流股份，关注其在中子吸收材料及核电后市场的机会。

5. 配电网

• 投资规模：未来六年配网投资不低于2万亿元，2016年有望实现业绩反转。
• 智能化趋势：配电网自动化是智能电网和能源互联网的基础，未来重点发展方向。
• 订单落地：配网公司业绩因订单交付恢复而明显改善，国电南瑞、四方股份等受益。
• 投资建议：推荐关注国电南瑞、四方股份、许继电气等，关注其在配网自动化和智能化领域的表现。

关键信息

• 政策驱动：各细分领域均受益于政策支持，如新能源汽车补贴、光伏上网电价调整、核电出口预期等。
• 市场前景：电动汽车、光伏、需求侧管理、核电后市场等均具备高增长潜力。
• 技术壁垒：在电池、中子吸收材料、配网自动化等领域，具备技术优势的公司将受益。
• 投资标的：推荐方正电机、亿纬锂能、隆基股份、应流股份、国电南瑞、四方股份等公司。

投资建议

• 电动汽车：关注物流车和乘用车产业链，推荐方正电机、亿纬锂能。
• 光伏：聚焦单晶产品，推荐隆基股份。
• 需求侧管理：关注数据平台与服务变现，推荐新联电子。
• 核电：把握后处理市场机会，推荐应流股份。
• 配电网：关注自动化与智能化，推荐国电南瑞、四方股份、许继电气。

总结

“十三五”期间，电力设备与新能源行业迎来多重发展机遇，政策支持、技术进步与市场需求共同推动行业增长。电动汽车、光伏、需求侧管理、核电后市场及配电网自动化成为主要投资方向。各细分领域均具备明确的增长逻辑和投资机会，建议投资者重点关注具备技术优势、政策受益及高增长潜力的龙头企业。