2020年二季度汽车策略报告：紧跟技术方向，把握行业机遇_17页_1mb

2020年二季度汽车策略报告总结

核心内容

2020年二季度汽车行业受到疫情与原油价格暴跌的双重冲击，终端销量大幅下滑，库存系数激增。然而，随着政策支持与技术进步，行业复苏预期增强，新能源车及动力电池领域仍具发展潜力。

主要观点

• 疫情影响：春节假期提前与疫情扩散导致1-2月乘用车销量同比下滑43.51%，新能源车销量同比增速分别为-51%和-77%，动力电池销量同比下降60%。
• 政策支持：政府出台多项政策刺激汽车消费，包括延长新能源汽车购置补贴和免征购置税、支持淘汰国三及以下柴油货车、降低二手车增值税等，为行业复苏提供支撑。
• 技术变革：磷酸铁锂电池与高镍三元电池成为行业关注焦点，技术进步推动其在乘用车领域的应用，同时提升能量密度与降低成本。
• 投资建议：建议关注具备磷酸铁锂和高镍三元电池产能的企业，如宁德时代、比亚迪、德方纳米、容百科技、当升科技等。

关键信息

一、汽车板块表现

• 2020年一季度汽车行业指数下跌7.35%，跌幅小于沪深300。
• 汽车整车板块相对表现较好，零部件板块受疫情影响较大。
• 新能源汽车指数自年初下跌5.76%，锂电池指数下跌9.59%，主要受补贴退坡与疫情冲击影响。

二、汽车销量分析

• 乘用车销量：1-2月销量同比下滑43.51%，库存系数激增。
• 车型结构：SUV表现相对坚挺，轿车、MPV、交叉型乘用车下滑明显。
• 客车销量：受疫情与新能源补贴退坡影响，客车销量持续低迷，新能源客车市场受前期冲量影响较大。

三、行业看点

3.1 磷酸铁锂复苏，乘用车应用提速

• 磷酸铁锂电池能量密度提升显著，已达160Wh/kg以上，比亚迪汉实现550km以上续航。
• CTP（cell to pack）技术提升电池包集成效率，降低制造成本。
• 磷酸铁锂正极材料价格自2016年下降59.8%，成本优势明显。
• 干电极技术有望进一步提升能量密度，带来15%左右增长空间。

3.2 高镍车型放量，国际化节奏提速

• 高镍电池（如811三元电池）因续航提升与成本优化受到市场欢迎。
• 宁德时代、蔚来、广汽、吉利等企业纷纷采用高镍电池，推动其在高端车型中的应用。
• 高镍电池装机量及材料需求持续增长，预计2020年仍保持高增速。

四、投资建议

• 重点企业：宁德时代、比亚迪、德方纳米、容百科技、当升科技等企业具备磷酸铁锂和高镍三元电池产能，有望受益于行业复苏和技术变革。
• 盈利与估值：宁德时代、比亚迪等企业2020年盈利预期增长，估值相对合理，具备投资价值。

风险提示

• 政策波动风险：新能源积分政策调整可能影响行业发展。
• 重大安全事故风险：锂电池存在燃烧、爆炸等安全隐患。
• 疫情持续扩散风险：疫情可能进一步影响生产和消费。

分析师信息

• 分析师：黄博，证书编号：S1100519090001，联系方式：021-68595119，邮箱：huangbo@cczq.com
• 联系人：张天楠，证书编号：S1100118060014，联系方式：021-68595116，邮箱：zhangtiannan@cczq.com

川财研究所信息

• 总部地址：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，邮编：100034
• 上海地址：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，邮编：200120
• 深圳地址：福田区福华一路6号免税商务大厦30层，邮编：518000
• 成都地址：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，邮编：610041

行业评级

• 行业投资评级：增持评级
• 证券投资评级：增持评级

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司制作，仅供其客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点、结论及建议不构成投资邀请或保证，投资者应自行评估风险并咨询专业顾问。
• 未经授权，禁止转载、复制、发表、引用或再次分发本报告内容。