20160418-兴业证券-电力设备新能源二季度行业策略_把握电新_十三五_细分发展方向_68页_3mb

电新“十三五”细分发展方向总结

核心内容

本报告分析了电力设备新能源行业在“十三五”期间的细分发展方向，重点围绕电动汽车、光伏、需求侧管理、核电和配电网五大领域，提出各子行业的投资逻辑、主要观点及推荐个股。

主要观点

1. 电动汽车

• 投资逻辑：政策支持、新车型推出、物流车补贴不变。
• 周期阶段：爆发成长期，尤其是乘用车和专用车。
• 主要观点：预计2020年新能源汽车产销量达200万辆，累计保有量接近700万辆；物流车市场因补贴不变及经济性提升，将实现爆发式增长。
• 推荐个股：方正电机、亿纬锂能、国轩高科。

2. 光伏

• 投资逻辑：装机规划、并网能力、补贴发放。
• 周期阶段：短周期平稳，长周期向上。
• 主要观点：单晶产品因高转换效率和成本优势，将成为主流；分布式光伏占比将快速提升；“十三五”规划推动单晶替代多晶。
• 推荐个股：林洋能源、隆基股份。

3. 需求侧管理

• 投资逻辑：电改政策、新商业模式。
• 周期阶段：初始爆发期，商业模式逐步形成。
• 主要观点：用电服务市场从概念转向商业模式探索；电能监测、数据变现成为核心盈利模式；推荐关注具备数据平台和客户导入能力的公司。
• 推荐个股：新联电子、智光电气。

4. 核电

• 投资逻辑：装机规划、国产替代、出口预期。
• 周期阶段：底部复苏至平稳期，后市场爆发。
• 主要观点：乏燃料后处理市场因核电重启而快速兴起；中子吸收材料国产化率提升；核电出口带来新增市场空间。
• 推荐个股：应流股份、台海核电。

5. 配电网

• 投资逻辑：电网投资。
• 周期阶段：短周期下降，长周期平稳。
• 主要观点：“十三五”期间配电网投资大幅增加，智能化成为趋势；配电网公司业绩有望反转。
• 推荐个股：国电南瑞、四方股份、合纵科技、置信电气、许继电气、北京科锐。

关键信息

电动汽车

• 市场预期：2020年目标200万辆，物流车有望全年突破10万辆，同比增长120%以上。
• 电池技术：三元电池因能量密度优势，预计2016年出货量突破10Gwh，同比增长134%。
• 产业链受益：电机电控企业如方正电机、亿纬锂能将受益于下游需求增长。

光伏

• 装机目标：2020年新增装机26GW，其中单晶装机至少12GW。
• 成本优势：单晶产品在转换效率和成本方面优于多晶产品，预计2016年单晶电站建设成本趋同，迎来大规模替代。
• 政策推动：光伏补贴政策和上网电价调整计划促使下游更关注度电成本，单晶产品将长期受益。

需求侧管理

• 市场阶段：进入商业模式探索阶段，预计未来三年用户接入量将达20000户。
• 盈利模式：数据变现是主要方式，包括基础服务费、代维服务费、节能改造费等。
• 企业布局：新联电子通过数据平台和线下服务网点构建，具备较强竞争力。

核电

• 市场爆发：2015-2016年核电审批和建设加速，乏燃料后处理市场迎来爆发。
• 产业链延伸：中子吸收材料、贮存格架、运输容器等成为重点。
• 出口预期：预计2020年前我国核电出口至少6-8台机组，海外市场空间巨大。

配电网

• 投资规模：2015-2020年配网投资不低于2万亿，2016年有望兑现落地。
• 智能化趋势：配电网自动化是智能电网和能源互联网的基础。
• 业绩反转：配电网公司受国网南网审计结束影响，2016年有望迎来业绩回升。

总结

“十三五”期间，电力设备新能源行业将经历显著的结构调整和增长机会。电动汽车、光伏、需求侧管理、核电及配电网五大板块均展现出良好的增长潜力，政策支持和市场变化是主要驱动力。各子行业在不同阶段将带来不同的投资机会，建议重点关注具备技术优势、政策红利和市场先发优势的企业，以把握行业发展的红利期。