20170515-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_仍推荐稳健标的_建议关注后续原油冻产情况_19页_979kb

报告摘要

石油化工行业每周动态跟踪总结（2017年5月）

核心内容概览

本报告为申万宏源研究团队于2017年5月15日发布的石油化工行业分析，内容涵盖原油价格、石化产品走势、行业趋势及投资机会。报告重点分析了OPEC减产预期、美国原油库存与钻机数变化、石化产品价格波动及其对市场的影响，并探讨了油气混改对行业带来的投资机遇。

主要观点与关键信息

1. 原油价格反弹

油价表现：受OPEC减产延长预期及美国库存下降影响，上周原油价格反弹，Brent原油期货收于40.84美元/桶（+3.54%），NYMEX期货收于47.84美元/桶（+3.50%）。
库存变化：美国原油商业库存下降至5.225亿桶，汽油库存减少10万桶，馏分油库存减少160万桶，丙烷库存增加197万桶。
美元指数：美元指数上涨0.66%，对油价形成一定压制。
天然气价格：北美天然气价格同比上涨5.96%，布伦特原油与天然气价格比为15.02，低于历史平均。
行业展望：当前原油大幅下行风险已释放，建议关注OPEC减产延长情况。

2. 石化产品价格走势

乙烯

价格与盈利：乙烯价格下跌14美元/吨，CFR东北亚周均价为1196美元/吨，但盈利仍良好。
价差分析：石脑油裂解乙烯价差为215美元/吨，远高于历史平均。

丙烯

价格稳定：丙烯价格走稳，但上行与下行空间有限。
价差变化：丙烯与丙烷价差为355美元/吨，略高于历史平均。

丁二烯

价格下跌：丁二烯价格下跌35美元/吨，CFR中国为1240美元/吨。
市场前景：中国价格已从全球最高价转为价格洼地，欧洲市场紧缺，未来反弹取决于下游需求及液化气替代石脑油的比例。

丙烷

价格高于去年：受沙特减产影响，丙烷价格高于去年同期。
成本优势：尽管夏季使用量减少，丙烷相对于石脑油仍具成本优势。

纯苯与PX

价格下跌：纯苯外盘价格下跌30美元/吨，PX价格下跌19美元/吨。
PTA价格：PTA期末价格下降100元/吨，为4650元/吨。

甲醇

能源属性：具备能源属性，与MTO关联性增强，未来有望长期紧缺。
价格预期：预计价格介于下游MTO的现金成本与完全成本之间。

行业趋势与投资机会

油气混改带来的投资机会

政策背景：中央经济工作会议强调混改，油气成为重点领域。
混改进展：中石化销售公司有望上市，带来估值修复机会；中石油销售板块可能跟进。
推荐标的：
- 中国石化：业绩确定性强，现金流改善，ROE稳步上升。
- 康普顿：一季度业绩超预期，受益于汽车消费升级。
- 新奥股份：甲醇和煤炭为弹性标的，资源储量大，整合能力强。
- 中天能源：海外并购资源，打通全产业链，具有套利空间。
- 恒通股份：把握LNG进口资源，轻资产扩张能力强。
- 华锦股份：受益于原油加工配额政策，盈利有望改善。
- 东华能源：宁波PDH项目进展顺利，具备套利能力。
- 齐翔腾达：碳四综合利用稀缺标的，受益于乙烯原料轻质化。
- 上海石化：业绩确定性高，固定资产低估。
- 通源石油：北美业务占比高，受益于美国能源复苏及油价回升。
- 恒力股份：差异化丝市场竞争力强，拟注入PTA资产，拓展炼化业务。

行业重点信息跟踪

用电量：4月份全社会用电量同比增长6.0%，其中第二、第三产业增速显著。
原油期货：上期所原油期货争取年内推出，采用国际平台、净价交易、人民币计价。
企业动态：
- 埃克森美孚收购新加坡裕廊岛芳烃资产公司，提升其PX产能。
- 河北新华联合石化2000万吨炼化一体化项目启动，预计2019年投产。

风险提示

油价及化工品回落风险：油价波动可能对行业造成冲击。
地缘政治影响：OPEC减产、美国产量变化等可能影响市场供需。

投资评级说明

证券评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（±5%）、减持（-5%以下）。
行业评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。
基准指数：沪深300指数。

信息披露

分析师：谢建斌、徐睿潇、江真俊。
联系方式：可通过指定邮箱及电话获取详细信息。
版权说明：报告版权归申万宏源所有，未经许可不得复制或分发。

总结

当前石油化工行业整体稳定，原油价格受OPEC减产预期及美国库存下降推动反弹。石化产品价格虽有回调，但盈利仍良好，尤其乙烯、丙烷等产品价格与成本优势明显。随着混改推进，油气产业链中下游有望迎来更多投资机会，推荐关注中国石化、康普顿、新奥股份、中天能源等企业。同时，行业长期需求增长及产能释放节奏对市场影响较大，需持续关注政策及市场动态。

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