20170220-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_乙烯丙烯价差扩大_仍需观察终端需求传导_16页_933kb

报告摘要

石油化工行业每周动态跟踪总结（2017年2月20日）

核心内容

2017年2月，石油化工行业呈现油价温和上涨、部分化工品价格反弹的态势。整体来看，行业盈利状况良好，但需关注终端需求传导和油价波动风险。本文重点分析了乙烯、丙烯、丁二烯等关键化工品的价格走势，并探讨了油气混改对行业的影响，同时推荐了一些值得关注的公司。

主要观点

油价波动有限：Brent原油期货价格为55.81美元/桶，较上周末下降1.57%；NYMEX期货价格为53.4美元/桶，下降0.85%。油价仍围绕55美元/桶波动，短期内波动不大。
乙烯与丙烯价格上涨：乙烯CFR东北亚周均价上涨52美元至1319美元/吨，丙烯CFR中国上涨33美元至992美元/吨。乙烯与石脑油价差扩大至796美元/吨，远超历史平均水平。
丁二烯维持高位：丁二烯CFR中国为3056美元/吨，与石脑油价差2477美元/吨，远超历史平均值。丁二烯长期紧缺，将支撑合成橡胶和天然橡胶价格上涨。
丙烷与丙烯价差扩大：丙烷价格稳定，丙烯价格小幅上涨，价差扩大至402美元/吨，反映丙烯需求向好。
LNG需求有望提速：进口LNG资源性价比凸显，天然气管线优化与替代能源价格上涨有利于LNG产业链需求提速，推荐恒通股份等LNG分销企业。
行业盈利稳定：由于新增产能供给有限，且下游需求增强，石油化工行业盈利有望长期向好，尤其在油价缓慢上升的背景下。
油气混改带来投资机会：中央经济工作会议强调混改是国企改革的重要突破口，推荐关注具有资产注入预期的公司如泰山石油、四川美丰、大庆华科等。

关键信息

油价与市场动态

Brent原油：2月17日收盘55.81美元/桶，周跌幅1.57%；周均价55.75美元/桶，涨幅0.2%。
NYMEX原油：2月17日收盘53.4美元/桶，周跌幅0.85%；周均价53.2美元/桶，涨幅0.61%。
美元指数：收于100.92，周涨幅0.20%。
原油库存：美国原油库存增加950万桶，汽油库存增加290万桶，馏分油库存减少60万桶，丙烷库存减少263万桶。
美国钻机数：2月17日为751台，周增加10台，年增加237台；其中采油钻机为597台，周增加6台，年增加184台。
EIA预测：上调2017年Brent原油均价至55美元/桶，预计2018年为57美元/桶；2018年美国原油产量预计达950万桶/天。
IEA月报：OPEC减产执行率从90%降至77%，油价下跌；全球原油需求2017年预计增长140万桶/日。

化工品价格与供需

乙烯：CFR东北亚周均价1319美元/吨，价差扩大至796美元/吨，全球需求超1.4亿吨/年，供给增速不足需求增速。
丙烯：CFR中国周均价992美元/吨，山东地区价格为7850-7900元/吨，价差扩大至402美元/吨。
丁二烯：CFR中国为3056美元/吨，与石脑油价差2477美元/吨，长期紧缺。
丙烯酸：价差为4404元/吨，低于历史均值4923元/吨。
纯苯与PX：外盘价格分别下降8美元和5美元，国内价格也有所回落，但整体仍维持高位。

油气混改与投资机会

混改政策：中央经济会议强调混改是国企改革的重要突破口，推荐关注油气混改带来的资产注入机会。
重点公司：推荐关注中国石化、华锦股份、上海石化、东华能源、恒通股份、中化国际、齐翔腾达等公司。
资产注入预期：建议关注泰山石油、四川美丰、大庆华科等受益于油气混改的公司。
LNG产业链：进口LNG资源性价比凸显，推荐恒通股份等具备LNG分销能力的企业。

行业重点信息跟踪

沙特阿美：启动基础油业务，通过合资公司形式进行。
甲醇制烯烃项目：上海碧科与古雷开发区签约百亿元甲醇制烯烃项目。
伊朗油气储量：新发现原油储量300亿桶，天然气储量128万亿立方英尺，总量位居世界前列。

风险提示

油价及化工品回落风险：油价波动可能影响行业盈利。
地缘政治影响：国际局势可能对原油市场造成影响。

投资建议

推荐公司：
- 中国石化、华锦股份、上海石化、东华能源、恒通股份、中化国际、齐翔腾达等。
关注公司：
- 泰山石油、四川美丰、大庆华科、中天能源、新奥股份等。

行业投资评级

看好：石油化工行业整体表现优于市场，建议关注行业龙头企业。
中性：部分公司估值较低，但行业整体趋势稳定。

总结

2017年2月，石油化工行业整体呈现温和上涨趋势，乙烯、丙烯、丁二烯等主要产品价格回升，石化盈利良好。油价维持在55美元/桶左右，短期波动不大，但长期缓慢上升。丁二烯紧缺，将带动合成胶与天然橡胶价格上涨。LNG需求有望提速，推荐相关企业。油气混改带来新的投资机会，建议关注资产注入预期和具备LNG分销能力的公司。

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