20170227-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_预计乙烯仍然强势_下游产品短期回调_17页_945kb

石油化工行业周报总结（2017年2月27日）

核心内容概述

本报告聚焦于2017年2月石油化工行业动态，重点分析原油价格走势、主要石化产品价格变化及行业投资机会。报告指出，尽管油价短期窄幅震荡，但长期温和上涨趋势明确，同时行业盈利状况良好，具备长期投资价值。此外，混改政策对油气行业带来新的机遇，值得关注。

主要观点

1. 油价温和上涨

   • 布伦特原油期货收于55.99美元/桶，较上周末上涨0.32%；
   • 美国原油期货收于53.99美元/桶，上涨1.1%；
   • 原油价格长期上涨趋势明确，但短期仍受市场观望情绪影响。

2. 石化产品价格波动

   • 乙烯、丙烯价格上涨，丁二烯、纯苯略有回调；
   • 乙烯价格接近1400美元/吨，折算人民币后高于下游聚乙烯价格，显示其盈利良好；
   • 丙烯与丙烷价差扩大，显示丙烯需求向好；
   • 合成橡胶价格因丁二烯紧缺而上涨，推动天然橡胶价格上涨预期。

3. 行业盈利状况稳定

   • 石油化工行业新增资本开支增速下降，导致新增产能有限，但下游需求增长明显；
   • 乙烯、丙烯等产品盈利维持良好，下游产品短期回调，但不改变整体盈利态势；
   • 石化装置盈利稳定，价格趋势弹性不大。

4. 混改政策利好

   • 油气混改成为政策重点，推动行业制度变革和资产注入预期；
   • 推荐关注具备混改预期及资产注入机会的公司，如泰山石油、大庆华科、四川美丰等；
   • 油气产业链中下游企业受益于政策支持及油价回升，如海油工程、中海油服、通源石油等。

5. LNG需求有望提速

   • LNG进口提速，国内天然气管线优化，推动产业链需求增长；
   • 推荐关注LNG分销及贸易企业，如恒通股份、东华能源等。

关键信息

1. 原油及库存数据

• 原油价格：Brent原油期货上涨0.32%，NYMEX上涨1.1%；
• 库存变化：美国原油库存增加60万桶，汽油库存减少270万桶，馏分油库存减少500万桶，丙烷库存减少330万桶；
• 钻机数：美国原油钻机数754台，周增3台，年增252台；
• 全球钻机数：2017年1月全球钻机数1918台，较上月增加146台，较去年同期增加27台。

2. 石化品价格动态

• 乙烯：CFR东北亚周均价上涨至1384美元/吨，与石脑油价差达875美元/吨，远超历史均值；
• 丙烯：CFR中国周均价上涨至1009美元/吨，与丙烷价差扩大至448美元/吨；
• 丁二烯：CFR中国周均价2993美元/吨，与石脑油价差达2492美元/吨，长期紧缺预期；
• 纯苯 & PX & PTA：价格略有回调，但对乙烯、丙烯价格传导影响有限。

3. 混改政策及投资机会

• 政策背景：中央经济工作会议强调混改，油气成为重点领域；
• 混改类型：包括非公有资本参与、集体资本参与、外资参与、政府与社会资本合作等；
• 推荐公司：泰山石油、大庆华科、四川美丰、中石化冠德、中石化炼化工程、恒通股份等。

4. 行业重点跟踪信息

• 阿联酋油田合作：中石油与华信集团获12%股份，日产量达160万桶；
• 钛白粉行业：特诺收购科斯特二氧化钛业务；
• 丙烷脱氢项目：科莱恩与CB&I在东莞建设新装置；
• 中化集团混改：拟战略入股来宝集团，推动国际业务拓展。

关键推荐公司

风险提示

• 油价及化工品价格回落风险；
• 地缘政治影响油价波动；
• 混改推进不及预期；
• 行业产能过剩风险。

投资建议

• 长期看好：石油化工行业盈利稳定，未来增长潜力大；
• 短期关注：乙烯、丙烯等产品价格反弹，下游产品短期回调；
• 重点推荐：关注具备盈利稳定、业绩持续改善的行业龙头，如中国石化、华锦股份、东华能源、恒通股份、中化国际等；
• 混改受益：建议关注油气混改带来的资产注入及业务整合机会，如泰山石油、大庆华科、四川美丰等。

估值表（部分）

结论

2017年2月，石油化工行业在油价温和上涨背景下，乙烯、丙烯等主要产品价格持续走强，盈利状况良好。丁二烯长期紧缺，有望带动合成胶及天然橡胶价格上涨。混改政策为油气行业带来新的发展机遇，建议重点关注具有混改预期及资产注入机会的公司。整体来看，石油化工行业具备长期投资价值，未来增长空间广阔。