20170410-申万宏源-石油化工行业每周动态跟踪_油价反弹_石化产品走势分化_建议关注业绩确定性强的标的_18页_1mb

石油化工行业周报总结（2017年4月10日）

核心内容

本报告分析了2017年4月初石油化工行业的市场动态，重点包括国际油价反弹、石化产品价格走势分化、行业供需关系变化以及油气混合所有制改革带来的投资机会。

主要观点

• 油价反弹：由于政治局势影响，国际油价出现反弹，Brent原油期货价格收于55.24美元/桶，上涨4.56%；NYMEX期货价格收于52.24美元/桶，上涨3.24%。尽管美国原油库存和产量上升，但OPEC减产预期和需求启动仍支撑油价长期温和上行。
• 石化产品走势分化：整体石化产品价格走稳，但部分产品出现回调，如丙烯、丁二烯、丙烷等，而乙烯、纯苯、PX等产品价格回升。由于前期大量进口，部分产品出现倒挂，未来海外货物有望转口或换货SWAP。
• 石化行业景气周期向好：由于新增产能不足，下游需求增长，石化行业盈利情况良好，景气周期有望持续向好。
• 混改推动行业变革：油气混改成为重点，政策推动下，中下游环节改革提速，重点推荐具备混改潜力的公司，如中石化旗下销售公司、大庆华科、四川美丰等。

关键信息

油价与库存数据

• Brent原油：4月7日收盘55.24美元/桶，周均价54.36美元/桶，上涨4.41%。
• NYMEX原油：4月7日收盘52.24美元/桶，周均价51.27美元/桶，上涨3.97%。
• 美国原油库存：3月31日为5.355亿桶，较前一周增加150万桶。
• 美国原油产量：3月31日为919.9万桶/天，较前一周增加5.2万桶/天。
• 美元指数：4月7日收于101.15，上涨0.62%。
• 北美天然气价格：4月6日收于3.33美元/百万英热，上涨4.39%。
• 原油与天然气价格比：约为16.48，低于历史平均24.89。

石化产品价格走势

• 乙烯：周均价上涨7美元，为CFR东北亚1147美元/吨；与石脑油价差为665美元/吨，仍高于历史平均。
• 丙烷：FOB沙特价格下跌20美元，为392美元/吨。
• 丙烯：CFR中国价格下跌12美元，为852美元/吨（山东地区6900-6950元/吨）。
• 丁二烯：CFR中国价格下降118美元，为1714美元/吨。
• 纯苯：外盘周均价上涨46美元，为FOB韩国840美元/吨；国内华东上涨300元，为6800元/吨。
• PX：CFR中国周均价上涨27美元，为862美元/吨；国内收盘上涨300元，约7180元/吨。
• PTA：期末价格仍为4970元/吨。

产能与需求分析

• 乙烯产能：2009-2011年全球乙烯投产超过2000万吨，当前市场对新增产能的消化能力更强。
• 丙烯与丙烷价差：为380美元/吨，高于历史平均，表明丙烷脱氢仍具成本优势。
• 丁二烯需求：长期需求仍紧缺，国内价格相对较低，进口减少或转口有望带来价格反弹。
• 甲醇：具备能源属性，价格与MTO关联性增强，预计长期紧缺。

油气混改进展

• 政策背景：中央经济工作会议强调混改，重点在石油、天然气、油气管道等环节。
• 混改重点：上游试点在新疆，中游改革加速，下游零售环节已有进展，如中石化销售公司混改。
• 推荐标的：关注中石化、中石油、恒力股份、海油工程、新奥股份、洲际油气、通源石油、上海石化、华锦股份、东华能源、齐翔腾达、卫星石化、恒通股份等。

行业投资建议

• 重点推荐：
  1. 中国石化：业绩确定性强，现金流改善，ROE稳步上升。
  2. 康普顿：小市值、大行业，受益于车用润滑油市场增长。
  3. 海油工程、新奥股份、洲际油气、通源石油、恒力股份：受益于油价反弹和混改带来的投资机会。
  4. 上海石化、华锦股份、东华能源、齐翔腾达、卫星石化：化工品价格反弹，价差扩大，盈利提升。

风险提示

• 油价及化工品价格回落风险。
• 地缘政治因素可能对市场产生影响。

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%。
  • 中性（Neutral）：相对市场波动在-5%~+5%之间。
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越市场。
  • 中性（Neutral）：与市场持平。
  • 看淡（Underweight）：弱于市场。

法律声明

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