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贵金属周报总结（2022年7月25日—7月29日）

核心内容概述

本周贵金属市场表现强劲，黄金和白银价格分别上涨2.14%和9.23%，创出阶段性新高。主要驱动因素为美联储加息节奏放缓的预期，以及美国经济数据疲软引发的市场担忧。美债收益率曲线进一步倒挂，市场对美国经济衰退的预期增强，为贵金属价格提供了支撑。此外，全球宏观经济环境和地缘政治风险也对贵金属市场形成利好。

主要观点

1. 贵金属市场表现

• 黄金：COMEX黄金上涨2.14%，周收盘价1782.70美元；沪金主力上涨3.04%，周收盘价386.10元。
• 白银：COMEX白银上涨9.23%，周收盘价20.34美元；沪银主力上涨6.90%，周收盘价4462.00元。
• 市场情绪：市场对美联储加息放缓的预期提振了贵金属市场，金价出现反弹。

2. 美联储加息与市场反应

• 美联储在7月28日宣布加息75Bps，但鲍威尔在随后的发布会上暗示可能放缓加息节奏。
• 市场对“软着陆”可能性的担忧增加，导致美债收益率曲线进一步倒挂，10年期和2年期收益率差扩大至-22BPs，为近2000年来最深倒挂。
• 美国二季度GDP环比折年率萎缩0.9%，弱于预期，表明经济放缓迹象明显。

3. 美债收益率变化

• 美国2年期国债收益率下行11BPs至2.89%，10年期收益率下行6BPs至2.67%。
• 美债收益率曲线倒挂，表明市场对经济衰退的预期增强，利好黄金等避险资产。

4. 全球经济与市场数据

• 美国经济：初请失业金人数增加，地产数据不及预期，制造业和服务业PMI回落，显示经济疲软。
• 欧洲经济：欧元区7月经济景气指数大幅下滑，消费者信心指数创历史新低，能源短缺加剧经济衰退风险。
• 亚洲市场：中国股市整体表现疲软，上证指数、深证成指和沪深300均下跌。

5. 货币政策动态

• 美联储：加息75Bps，但释放出可能放缓加息的信号，市场预期后续加息幅度将逐步降低。
• 欧洲央行：首次加息50BPs，结束8年负利率时代。
• 加拿大央行：意外加息100BPs，达到2008年以来新高，反映其通胀压力显著。

6. 投资策略建议

• 黄金：短期反弹窗口期，建议少量参与反弹，但需保持仓位灵活，因加息尚未结束，实际利率仍可能上行。
• 白银：因工业属性较强，跟随工业品下跌，建议谨慎对待。
• 金铜比：建议前期做多金铜比的投资者获利了结。
• 风险提示：市场对美国经济衰退的预期增强，但需动态跟踪，经济是否真正步入衰退仍有待观察。

关键信息

贵金属表现

美债收益率

• 2年期收益率下行至2.89%，10年期收益率下行至2.67%。
• 美债收益率曲线倒挂，（10-2）年期限负利差扩大至-22BPs，为近2000年来最深倒挂。

经济数据亮点

• 美国：二季度GDP萎缩0.9%，初请失业金人数创2021年11月以来新高；地产开工数据环比下降2%。
• 欧洲：7月经济景气指数为99，创2021年2月以来新低；消费者信心指数为-27.0，创历史新低。
• 中国：股市整体疲软，上证指数、深证成指和沪深300均下跌。

投资策略

• 短线投资者可少量参与黄金反弹，但需保持仓位灵活。
• 建议前期做多金铜比的投资者获利了结。
• 需警惕实际利率上行对金价的压制，以及经济是否真正步入衰退。

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编制信息

• 编制人：刘广远（助理分析师 F03088857）、曹晓军（首席分析师 F3008012/Z0010934）
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