20220731-国贸期货-宏观金融资讯周报_24页_1mb

大宗商品研究报告总结

一、宏观与政策分析

核心内容

• 美联储加息：本周美联储如期加息75BP，但市场已充分预期，反应较为积极。预计9月继续加息50BP，11月和12月各加息25BP，明年一季度可能开启降息。
• 经济数据：7月中国制造业PMI回落至49.0%，表明经济复苏基础不牢，国内需求不足、疫情反复、地产销售放缓是主要拖累因素。
• 政治局会议：强调“稳中求进”、“稳就业稳物价”，未提及“5.5”经济目标，但强调稳增长、防风险。支持地方政府用好专项债和政策性金融工具，推动基建和地产复苏。
• 全球经济：IMF下调2022年全球经济增长预期至3.2%，2023年为2.9%，显示全球经济面临下行压力，尤其是美欧通胀高企和俄乌冲突的影响。

主要观点

• 大宗商品宏观交易或暂时结束，将回归供需基本面。
• 三季度部分商品有望延续反弹，内部需求定价品种表现优于外部需求定价品种。
• 国内经济面临需求不足、疫情反复和地产拖累，增长动力减弱。
• 债券市场因政治局会议利好而突破，成为下半年确定性最高的安全资产。

关键信息

• 美联储加息路径已充分定价，未来或放缓加息节奏。
• 国内稳增长政策聚焦于财政发力、基建投资、地产纾困。
• 美国连续两个季度GDP负增长，经济衰退担忧加剧。
• 中国7月制造业PMI重回荣枯线下，显示经济复苏承压。

二、市场走势与资金面分析

核心内容

• 股指表现：本周股指走势分化，中小盘风格表现较强，中证1000上涨1.18%，中证500上涨0.07%，沪深300和上证50下跌。
• 资金面：央行本周净回笼120亿元，银行间利率处于阶段性低位，但临近跨月，利率有所回升。
• 流动性变化：货币政策保持边际宽松，但资金面超宽松状态可能调整，利率存在向均值回归的可能。
• 外资动态：北向资金本周净流入11亿元，中美利差回正至1.4BP。

主要观点

• 股指短期震荡或下行，上行动能较弱。
• 策略上建议短线谨慎，中长线可择机布局多单。
• 债券市场在政策利好下表现强劲，但需注意短期高位回调风险。

关键信息

• 股指期货各合约贴水幅度不一，中证1000和中证500表现较好。
• 财政政策发力，但增量政策以政策性金融工具为主，力度有限。
• 货币政策保持流动性合理充裕，但不追求强刺激，避免透支未来。

三、高频数据与基本面分析

核心内容

• 工业生产：PTA产业链开工率小幅回升，但整体仍受需求疲软影响。
• 地产销售：30大中城市成交面积周环比上升，但7月同比大幅下降，地产销售持续承压。
• 汽车销售：乘用车零售和批发继续改善，显示消费复苏迹象。
• 物价走势：食品价格多数下跌，CPI中枢或温和上行，PPI同比增速预计继续回落。

主要观点

• 供需基本面回归是商品价格走势的重要驱动。
• 通胀压力有所缓解，但未来仍需关注猪肉价格波动对CPI的影响。
• PPI受全球经济放缓影响，价格下行趋势或持续。

关键信息

• 7月制造业PMI回落至49.0%，显示经济复苏不稳固。
• 汽车、家电等消费行业表现较好，成为经济复苏的支撑。
• PPI同比增速回落，但受高基数影响，下半年或继续下行。

四、国债市场分析

核心内容

• 债期走势：政治局会议利好推动债期突破，成为下半年确定性最高的安全资产。
• 博弈点：疫情、资金价格、稳增长政策是市场关注的焦点。
• 中长期判断：看好债期，因疫情外溢、货币政策偏松、宽信用难度较大。

主要观点

• 债券市场短期向上突破，但需关注入场时机。
• 中长期仍具备投资价值，因经济修复放缓、货币政策宽松、信用扩张受限。

关键信息

• 政策性金融工具和专项债是稳增长的重要手段。
• 债期表现优于股指，成为避险资产。
• 需关注疫情超预期发展及政策力度变化。

五、下周展望

核心内容

• 关注点：区域疫情、资金价格、稳增长政策。
• 操作建议：债券市场回调时可逢低做多，股指短期谨慎。
• 风险提示：疫情超预期、政策力度不足。

主要观点

• 债券市场仍具吸引力，但需警惕短期波动。
• 股指短期难有作为，需等待经济和政策的进一步改善。

关键信息

• 央行操作及资金价格是市场重要影响因素。
• 政策力度和疫情走向是影响经济和市场的关键变量。
• 需关注政策工具箱的进一步释放及市场情绪变化。

六、重要数据一览

• 国债期货走势：十年期国债期货主力走势、公开市场操作、SHIBOR利率、银行间质押回购利率、现券收益率、国内现券期限利差、美债收益率、美债期限利差等关键数据均显示流动性偏宽松，但存在回归均值的可能。

七、免责声明

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