20240508-天风证券-新风光-688663.SH-24年Q1业绩超预期_SVG和高压变频器增长迅速_3页_722kb

报告总结：新风光（688663）

核心观点：

• 业绩超预期：24Q1归母净利润同比+916%，收入同比+366%，主要受益于SVG产品营收增长及信用减值冲回。
• 维持“买入”评级：基于24-26年收入及利润复合增长率，目标PE 13/11X。
• 驱动因素：
  1. SVG、高压变频器23年收入同比+56%以上，毛利率持续提升；
  2. “双碳”政策推动新能源装机量增加，需求驱动业绩增长。
• 风险提示：原材料价格波动、信用减值风险、行业竞争加剧等。

关键数据：

收入与利润 ：23年营收170亿（+305%），归母净利润16.6亿（+287%）；24Q1营收29.3亿（+366%），归母净利润3.9亿（+916%）。

财务表现：

• 毛利率：23年27.7%（+14pct），24Q1达31.7%；
• 预收款/合同负债增长326%（截至23年末14亿）。

投资建议：

短期基于24Q1高增长判断，长期看新能源及储能高压变频市场空间，目标市值支撑24年22亿净利润预期。

估值：

• 24年PE 17X（调整前30亿净利润预期），估值中枢下移。