20240508-天风证券-百普赛斯-301080.SZ-常规业务增长趋势较好_研发储备充分_3页_722kb

百普赛斯（301080）2023年报及一季报点评

研究摘要

天风证券维持对百普赛斯“买入”评级，下调公司2024年收入和净利润预期。公司2023年收入544亿元，同比增长1459%，归母净利润下降2461%至154亿元。2024年一季度收入146亿元，增长667%，归母净利润下滑3191%。公司常规业务表现较好（2023年扣除特定急性传染病产品后收入增长2946%），国际化推进迅速，研发投入持续加大（2023年研发费用增长至125亿元），产品布局拓展到基因治疗等领域。

核心业务与研发

公司普通业务增长稳健，2023年海外增长超35%，四地区销售稳定。研发投入大幅度增加，特别是在细胞与基因治疗（CGT）领域。产品备案涵盖CD19、BCMA、Her2等靶点，GMP级产品种类增加，覆盖临床研究、CMC生产等全链条支撑。研发人员数量2023年增长3069%，至247人。

财务预测与估值

预计2024年收入626亿元，净利润172亿元；2025~2026年收入759亿、916亿元，净利润201亿、233亿元。估值方面，PE由26倍下调至17倍，PB从20倍降至6倍，反映了短期波动等风险。

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