20230825-西南证券-新风光-688663.SH-毛利率提升_业绩超预期_5页

核心业绩亮点

• 上半年营业收入640亿元，同比增长320.2%；归母净利润78亿元，同比增长393.2%；扣非净利润73亿元，同比增长538.7%。Q2单季度归母净利润同比增长481.1%。
• 综合毛利率达29.76%，同比上升25.1个百分点，Q2毛利率29.46%，同比提升39.2个百分点。
• 储能系统收入104亿元，同比增长530.5%；电能质量治理类（SVG）收入308亿元，同比增长346.2%；电机驱动类收入159亿元，同比增长331.7%。

业务驱动因素

• 光伏、风电、储能高景气，国内新增光伏装机78.42GW，风电装机22.99GW；上半年储能装机8GW/182GWh，超2022全年。
• 煤矿智能控制装备业务增长258.14%（6.25亿元），背靠山东能源集团提供支撑。

估值与投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润分别为20亿、28亿、34亿元，PE（18/14/11倍），维持“买入”评级。

风险提示

• 订单增速不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。