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新风光（688663）2023年年报及2024年一季报点评总结

新风光自2023年至2024年一季度业绩表现亮眼，实现营业收入与归母净利润的大幅增长，公司SVG与变频器业务增长尤为迅速。以下为核心要点汇总：

一、公司业绩概览

• 2023年：营业收入达1701亿元，同比增长3050%；归母净利润166亿元，同比增长2870%。
• 2024年一季度：营业收入293亿元，同比增长3663%；归母净利润39亿元，同比增长9158%。
• 增长驱动：SVG和变频器作为核心业务，分别实现收入同比增长5677%和5671%，毛利率同比大幅提升。

二、核心业务亮点

SVG（静止无功发生器）

• 2023年收入973亿元，同比增长5677%，毛利率高达22.67%，较上年提升0.26个百分点。
• 2024年一季度SVG产品收入增长近85%，公司综合毛利率达31.73%，同比提升13.9个百分点。
• 公司聚焦小功率SVG，该类产品盈利能力优于大功率机型，带动整体盈利能力提升。

变频器业务

• 2023年营收355亿元，同比增长5671%，毛利率34.48%，同比提升4.49百分点。
• 产品覆盖高压与低压领域，690V/1500kW工程传动装置成功出口欧洲，创新成果显著。
• 2024年一季度继续保持高增长，新产品持续推进，拓展大功率应用场景。

其他业务

• 储能业务2023年收入同比下降，但毛利率持续优化；
• 传统行业与新签订单稳步推进，2023年新签订单21亿元，同比增长8%，2024年一季度再增长29%。

三、增长动能与未来展望

• 国内市场拓展：公司积极开拓传统工业领域、南方电网业务，传统行业收入同比增长37.22%。
• 海外市场布局：向东南亚、欧洲等地加快“出海”步伐，G73高压变频器成功量产，推进全球订单获取。
• 盈利能力持续改善：公司通过降本提效和产品结构优化提升毛利率，预计 SVG 与变频器业务将迎来毛利率持续回升。

四、投资建议与估值

• 维持“买入”评级，目标价326元（基于PE20倍）。
• 预计2024–2026年归母净利润分别为228亿、279亿、334亿元，对应PE分别为15倍、13倍、10倍。
• 关键假设包括 SVG 增速下降、储能与变频器业务加速增长、毛利率稳步提升等。

五、风险提示

• 订单增速不及预期、原材料价格上涨、行业竞争加剧可能对公司增长构成风险。

新风光在产品创新、市场拓展和盈利能力方面表现卓越，未来成长性值得重点关注。