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宋城演艺 (300144.SZ) 拟定增40亿助力第二轮异地复制，演艺航母加速新征程

核心内容

宋城演艺于2017年3月14日发布公告，拟通过非公开发行不超过1.9亿股，募集不超过40.17亿元资金，用于支持公司在国内外的多个重点项目建设及演艺科技提升。该项目将助力公司实现“六个宋城”战略目标，即演艺宋城、旅游宋城、国际宋城、网红宋城、IP宋城、科技宋城，推动其在城市演艺、旅游演艺、国际化布局、科技与IP融合等方面实现跨越式发展。

主要观点

• 募资规模与用途：公司拟通过定增募集40.17亿元，主要用于澳大利亚传奇王国项目（16.15亿元）、上海世博大舞台扩建项目（7.3亿元）、阳朔漓江千古情项目（5.61亿元）、张家界千古情项目（5.8亿元），以及科技互动项目（3.12亿元）和“树屋女孩”女团项目（2.19亿元）。
• 项目布局与定位：
  • 国际化布局：澳洲项目拟打造3台演艺秀，依托黄金海岸庞大的客流基础，输出“主题公园+文化演艺”模式，提升国际影响力。
  • 城市演艺：上海项目契合城市文化发展战略，打造“东方百老汇”，有望成为城市演艺标杆，形成文化演艺与旅游休闲结合的新型业态。
  • 旅游演艺：桂林与张家界项目延续异地复制经验，依托一线景区客流，打造“千古情”系列产品，增强盈利能力。
  • 科技宋城：通过科技改造提升现有景区体验，如“飞越中华”飞行影院、“大战朱仙镇”黑暗骑乘及沉浸式VR项目，增强游客吸引力。
  • 网红与IP宋城：投资2.2亿打造“树屋女孩”女团，进军大电影、网剧领域，丰富泛娱乐生态，提升IP影响力与线上实力。
• 财务预期与评级：公司预计2017-2019年EPS分别为0.77元、1.0元和1.31元，17年和18年对应PE分别为28倍和22倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括定增审批不及预期、项目进度与盈利不及预期、自然灾害及突发事件影响客流量等。

关键信息

一、项目详情

二、重点项目分析

1. 澳大利亚传奇王国项目

• 项目内容：建设入口广场、东方秘境主题公园、澳洲传奇主题公园、彩色动物园等板块，打造三台演艺秀《东方秀》、《澳洲传奇》、《金矿魅影》。
• 市场背景：黄金海岸年接待游客超1200万人次，中国游客占比29%，2016年同比增长33.5%，市场潜力巨大。
• 项目定位：打造富有澳洲文化和东方文化的主题景区，与现有游乐型主题公园形成差异化竞争。

2. 上海世博大舞台项目

• 项目内容：改造世博大舞台为两个室内剧院及多功能互动空间，上演《上海千古情》、《紫磨坊》、《上海都魅》等演艺秀。
• 战略意义：契合上海城市文化发展战略，打造“东方百老汇”，与世博中心、迪士尼等形成联动效应，提升区域文化吸引力。

3. 阳朔漓江千古情项目

• 项目内容：建设现代化演艺剧场、科技游乐综合体及市井街，打造大型歌舞《漓江千古情》。
• 市场背景：阳朔2016年接待游客5,380万人次，旅游消费626亿元，增长态势良好。
• 项目优势：依托漓江景区客流，与《印象刘三姐》形成差异化竞争。

4. 张家界千古情项目

• 项目内容：建设演艺剧场、科技体验区及古街，打造《张家界千古情》。
• 市场背景：张家界景区接待人次快速增长，旅游收入年均复合增长率达22.15%。
• 项目优势：依托一线景区客流，延续异地复制成功经验。

5. 科技宋城项目

• 项目内容：提升杭州宋城景区科技娱乐体验，包括飞行影院、黑暗骑乘、VR互动等项目。
• 目标：通过科技手段提升游客体验，增强核心竞争力。

6. 网红宋城项目

• 项目内容：投资2.2亿打造“树屋女孩”女团，涵盖大电影、网剧、音乐作品、线下活动等。
• 战略意义：打造多元化文化生态圈，提升IP影响力与线上实力。

三、财务数据与估值

四、公司战略与布局

• 六个宋城战略：涵盖演艺、旅游、国际、网红、IP、科技等多个维度，推动公司多元化发展。
• 轻资产模式：通过投资建设，推动轻资产项目落地，提升盈利能力。
• 泛娱乐生态圈：打造跨媒体、跨区域的泛娱乐生态，提升品牌影响力与IP价值。

五、风险提示

• 非公开发行审批进度不及预期。
• 募投项目建设进度与盈利情况不及预期。
• 自然灾害与突发事件可能影响客流量。

总结

宋城演艺通过本次非公开发行募集资金40.17亿元，进一步推动公司在国内外的项目布局与战略升级。公司重点打造澳大利亚传奇王国、上海世博大舞台、阳朔与张家界千古情等项目，旨在实现“六个宋城”战略目标，提升游客体验与盈利能力。项目投资回报良好，公司未来业绩预计持续增长，维持“买入”评级。然而，需关注定增审批进度、项目进展及市场风险等潜在因素。