20240828-国金证券-宋城演艺-300144.SZ-广东项目爬坡快_异地复制持续验证_4页_1mb

报告摘要

宋城演艺2024年中报亮点总结：

营收与利润增长显著：上半年实现营收118亿元，同比增长590%；归母净利润550亿元，同比增长818%；扣非归母净利润547亿元，同比增长852%。
分业务表现分析：现场演艺收入88亿元，同比增长497%，毛利率59.1%；旅游服务业收入27亿元，同比增长102%，毛利率98.7%。其中现场演艺因新园区（上海、广东）增量带动实现高速增长。
园区分化明显：
- 杭州宋城：营收293亿元，同比增294%，毛利率60.5%
- 三亚千古情：营收112亿元，同比增65%，毛利率78.9%
- 丽江千古情：营收125亿元，同比下降77%，毛利率76.9%
- 新开业广东项目：营收126亿元，毛利率68%，净利率58.8%
新项目表现亮眼：广东新项目爬坡迅速，西安、桂林园区收入增长稳健。新开业的三峡千古情首月接待游客近百万，表现优异。
投资建议：预计2024-2025年归母净利112/145亿元，对应PE为17/14倍，维持"买入"评级。新项目表现持续验证异地复制能力，建议关注旅游复苏背景下公司业务增长潜力。