宋城演艺--拟定增40亿助力第二轮异地复制_演艺航母加速新征程_15页_1mb

报告摘要

宋城演艺 (300144.SZ) 拟定增40亿助力第二轮异地复制，演艺航母加速新征程

核心内容

宋城演艺于2017年3月14日发布公告，拟通过非公开发行不超过1.9亿股，募集资金总额不超过40.17亿元，用于支持第二轮国内外项目布局。该定增将用于以下项目：

澳大利亚传奇王国项目：16.15亿元
上海世博大舞台扩建项目：7.3亿元
桂林阳朔漓江千古情项目：5.61亿元
张家界千古情项目：5.8亿元
演艺科技提升及科技互动项目：3.12亿元
女团“树屋女孩”项目：2.19亿元

此次定增旨在增强公司资金实力，推进在建项目，助力公司长期发展。公司维持“买入”评级，预计2017-2019年EPS分别为0.77元、1.0元和1.31元，对应的PE分别为28倍和22倍。

主要观点

国际化战略落地：澳洲传奇王国项目将打造三台演艺秀（《东方秀》、《澳洲传奇》、《金矿魅影》），并建设主题公园和文化休闲配套，与当地游乐型主题公园形成差异化竞争，有望成为澳大利亚旅游演艺的重要代表。
城市演艺标杆项目：上海世博大舞台项目将打造“东方百老汇”，包括两个室内剧院和一个多功能互动空间，用于上演《上海千古情》、《紫磨坊》和《上海都魅》等演艺秀，契合上海城市文化发展战略，预计成为城市演艺复制推广的标杆。
异地复制经验延续：桂林阳朔和张家界项目依托一线自然景区的客流优势，延续三亚、丽江的成功经验，有望进一步扩大宋城演艺的市场影响力。
科技宋城升级：通过投资3.12亿元用于科技互动项目，提升现有景区的游客体验，包括“飞越中华”飞行影院、“大战朱仙镇”黑暗骑乘项目以及全息投影、结构投影等技术应用，为公司打造科技宋城奠定基础。
网红宋城布局：投资2.19亿元打造女团“树屋女孩”，进军大电影、网剧领域，围绕IP打造多元化文化生态圈，提升公司线上影响力。
公司战略契合：本次募资项目与公司“六个宋城”战略高度契合，涵盖演艺、旅游、国际、网红、IP、科技等多个方面，推动公司线上线下融合、异地扩张和国际化发展。

关键信息

项目详情

项目名称	投资总额（万元）	拟投入募集资金（万元）
澳大利亚传奇王国项目	202,126	161,500
上海世博大舞台改扩建项目	83,026	73,000
阳朔·宋城旅游建设项目	80,211	56,100
张家界千古情建设项目	64,498	58,000
演艺科技提升及科技互动项目	31,921	31,200
大型演艺女子天团“树屋女孩”项目	21,974	21,900

项目投资回报

项目	所需资金（万元）	预期动态投资回收期（年）	预期内部收益率（%）
澳大利亚传奇王国项目	161,500	9.67	18.38
上海世博大舞台项目	73,000	8.33	18.79
阳朔项目	56,100	8.49	17.27
张家界项目	58,000	7.95	19.73
科技互动项目	31,200	-	-
树屋女孩项目	21,900	6.16	15.61

财务预测

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入（百万元）	1694.51	2644.23	3410.81	4353.50	5566.67
净利润（百万元）	630.56	902.31	1124.45	1459.00	1896.34
EPS（元/股）	0.43	0.62	0.77	1.00	1.31
PE	65.20	33.71	28.03	21.61	16.62
P/B	7.32	4.74	4.18	3.50	2.89
EV/EBITDA	40.01	22.03	18.33	14.34	10.94