20220428-国金证券-吉祥航空-603885.SH-短期业绩仍承压_期待暑运旺季表现_4页_1mb

吉祥航空 (603885.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

吉祥航空（603885.SH）近期发布2022年第一季度报告，市场对其维持“买入”评级。当前股价为11.68元，年内最高价18.63元，最低价10.86元。公司面临短期业绩承压，但随着疫情缓解及油价回落，盈利修复预期增强，特别是在暑运旺季可能表现良好。

主要观点

• 短期业绩压力：受国内疫情反复影响，公司主基地上海航班量大幅减少，导致2022Q1收入同比增长1.2%，但归母净利亏损5.44亿元，高于预期。同时，油价上涨和成本刚性进一步压缩了公司利润空间。
• 盈利能力下滑：2022Q1单位ASK营业成本增长25%至0.38元，毛利率同比下降9.54个百分点至-21.38%。费用率略有上升，但其他收益增长7.7%，对利润有所支撑。
• 盈利修复预期：随着疫情缓解，预计公司将在暑运旺季实现盈利修复，恢复增长动力。
• 投资建议：基于2022Q1业绩表现，下调公司2022年净利预测至-3.0亿元，维持2023-2024年净利预测为11.7亿元和17.3亿元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

市场数据

• 总股本：19.66亿股
• 已上市流通A股：17.97亿股
• 总市值：229.65亿元
• 沪深300指数：3921
• 上证指数：2975

业绩分析

• 收入表现：2022Q1收入24.86亿元，同比增长1.2%。
• 客座率与周转量：客座率为66%，同比下降7个百分点；ASK同比下降12%，较2019年下降21%。
• 票价与成本：单位RPK营收同比上升28%至0.48元；单位ASK营收同比上升15%至0.32元。单位ASK营业成本增长25%至0.38元，毛利率下降至-21.38%。
• 费用情况：销售、管理、研发费用率合计为9.59%，同比增长0.35%。
• 净亏损：2022Q1净亏损5.44亿元，高于预期。

预测与展望

• 盈利修复预期：随着疫情缓解，预计公司将在暑运旺季实现盈利修复。
• 投资建议：维持“买入”评级，下调2022年净利预测至-3.0亿元，维持2023-2024年净利预测为11.7亿元和17.3亿元。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 汇率波动
• 油价上涨
• 增发摊薄
• 安全事故

附录：三张报表预测摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资评级分析

最终评分：1.00，对应“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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