20230926-首创证券-吉祥航空-603885.SH-公司简评报告_供需修复亮眼_看好暑运旺季盈利弹性_3页_371kb

报告摘要

吉祥航空（603885）2023年半年业绩分析总结

核心内容

吉祥航空于2023年9月26日发布半年业绩报告，显示其经营情况显著修复，业绩出现大幅回升。公司2023年上半年实现收入93.31亿元，同比增长173.56%；归母净利润0.62亿元，同比增长19.52亿元。第二季度收入增长尤为亮眼，同比增加39.6亿元，环比增长4.5亿元。

航空业整体复苏带动公司业绩改善，国内航线收入恢复至2019年水平的117.74%，国际和地区航线亦有明显回升。公司运力投入增加，截至2023年6月底，执行航线220余条，飞行小时数、运输总周转量、旅客运输量等指标均恢复至2019年水平的100%以上。

主要观点

需求修复：航空出行需求逐步恢复，尤其是国内航线表现强劲，国际和地区航线亦有显著改善。
收入增长：2023年上半年收入同比大幅增长，主要受益于运力增加和需求复苏。
盈利改善：尽管第二季度归母净利润仍为负，但同比减亏幅度较大，显示公司盈利能力正在逐步修复。
盈利弹性：随着暑运旺季的到来，公司有望进一步提升收入和盈利水平。
成本优势：公司机队较为年轻，固定成本较低，有助于盈利提升。

关键信息

财务表现

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营收（亿元）	82.1	202.6	244.8	270.7
营收增速(%)	-30.2	146.8	20.8	10.6
净利润（亿元）	-41.5	13.6	27.9	34.6
净利润增速(%)	-733.6	132.8	104.5	24.2
EPS（元/股）	-1.87	0.62	1.26	1.56
PE	-7.9	23.9	11.7	9.4

财务比率

指标	2022A	2023E	2024E	2025E
毛利率	-35.98%	16.54%	21.60%	22.85%
净利率	-50.52%	6.72%	11.38%	12.78%
ROE	-43.47%	12.49%	20.35%	20.18%
ROIC	-9.03%	7.57%	12.36%	14.91%
资产负债率	78.80%	76.58%	70.66%	62.87%
净负债比率	254.38%	201.71%	129.38%	73.82%
流动比率	0.19	0.26	0.31	0.35
速动比率	0.15	0.20	0.24	0.27
总资产周转率	0.18	0.43	0.52	0.58

投资建议

评级：买入
PE估值：以最新收盘价计算，2023-2025年PE分别为24.4/11.9/9.6
盈利预测：公司盈利能力有望持续改善，2023年归母净利润预计为13.6亿元，2024年为27.9亿元，2025年为34.6亿元

风险提示

宏观经济波动：经济环境变化可能影响航空出行需求。
市场竞争加剧：行业竞争可能导致价格压力和利润空间压缩。
政策变动风险：航空业受政策影响较大，可能带来不确定性。

总结

吉祥航空2023年上半年业绩显著修复，收入和利润均实现大幅增长。航空出行需求回升带动公司业绩改善，国内航线表现尤为突出，国际和地区航线亦有明显复苏。公司机队年轻，固定成本较低，有助于盈利提升。随着暑运旺季到来，公司盈利弹性有望进一步释放。分析师建议“买入”，并调整了盈利预测，未来三年净利润预计持续增长。尽管存在宏观经济波动、市场竞争和政策变动等风险，但公司基本面改善，估值合理，具备较好的投资价值。

展开完整摘要