20211027-浙商证券-吉祥航空-603885.SH-吉祥航空2021年三季报点评_暑运受疫情影响_Q3亏损1.5亿元_4页_394kb

吉祥航空2021年三季报总结

核心内容

吉祥航空（603885）于2021年10月27日发布了2021年三季报，整体表现受到新冠疫情的持续影响，导致Q3出现亏损。公司作为三大上市民营航司之一，主基地位于上海，子公司九元航空位于广州。

主要观点

Q3业绩表现

• 营业收入：2021年Q1-3累计营业收入为91.3亿元，同比下降30%；其中Q3营业收入为30.8亿元，同比下降38%，环比Q2下降14%。
• 归母净利润：Q1-3累计归母净利润为-0.5亿元，Q3归母净利润为-1.5亿元，环比Q2由盈利转为亏损。
• 扣非归母净利润：Q1-3累计为-0.6亿元，Q3为-1.6亿元，环比Q2下降明显。

经营数据

• 客座率：Q3整体客座率为75.5%，较2019年下降11.5个百分点，环比Q2下降6.7个百分点，较Q1上升2.2个百分点。
• ASK与RPK：
  • Q3整体ASK同比2019年下降19.8%，环比Q2下降14.6%，较Q1下降4.4%。
  • Q3整体RPK同比2019年下降30.3%，环比Q2下降21.6%，较Q1下降1.5%。
• 国内航线表现：
  • Q3国内航线ASK同比2019年下降0.7%，环比Q2下降14.6%，较Q1下降4.1%。
  • Q3国内航线客座率为75.8%，较2019年下降12.8个百分点，环比Q2下降7.0个百分点，较Q1上升1.8个百分点。

成本费用分析

• 营业成本与财务费用：Q3营业成本+财务费用共计32.2亿元，同比2019年下降16%。
• 单位ASK成本：Q3单位ASK成本为0.346元，较2019年下降2%，环比Q1、Q2分别上升13%、16%。
• 燃油成本：Q3航空煤油出厂价环比上涨10%，单位ASK燃油成本为0.099元，同比2019年下降7%，环比Q1、Q2分别上升28%、10%。
• 非油成本：Q3单位ASK非油成本为0.247元，与2019年基本持平，环比Q1、Q2分别上升8%、18%。
• 销售与管理费用：单位ASK销售费用为0.012元，同比下降31%；管理费用为0.016元，同比上升69%，主要由于防疫开支增加。
• 其他收益：Q3其他收益为2.1亿元，较2019年增加1.1亿元，环比Q1、Q2分别增加0.2、0.3亿元。

亏损原因

• 疫情冲击：Q3因7月下旬至8月疫情反弹，导致RPK环比下降22%。
• 油价上涨：Q3平均油价环比上涨9.9%，对单位ASK成本产生显著影响。
• 人民币贬值：Q3末人民币较Q2末贬值0.4%，导致汇兑损失，进一步拉低净利润。

关键信息

投资建议与盈利预测

• 评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：
  • 2021年预计归母净利润为-199亿元，EPS为-0.10元/股。
  • 2022年预计归母净利润为1307亿元，EPS为0.66元/股。
  • 2023年预计归母净利润为1852亿元，EPS为0.94元/股。
• 预期：随着国内疫苗接种率提升和国际政策放宽，预计2022年疫情对公司影响有限，公司有望逐步恢复盈利能力。

交易事项

• 关联交易：公司拟以自有资金11.65亿元购买控股股东均瑶集团持有的上海部分办公楼及员工宿舍，总面积约36907平方米，用于协同办公、呼叫中心、运行保障及员工宿舍等用途。

财务摘要

• 主营收入：2021年预计为13644亿元，同比增长35%。
• 净利润：2021年预计为-204亿元，2022年预计为1339亿元，2023年预计为1900亿元。
• EPS：2021年为-0.10元/股，2022年为0.66元/股，2023年为0.94元/股。
• P/E：2021年为-162.14，2022年为24.72，2023年为17.44。

风险提示

• 疫情恢复不及预期：可能继续影响客座率与RPK。
• 行业需求不足：可能影响整体营收与利润。
• 油价大幅上涨：可能对成本端造成压力。
• 人民币汇率波动：可能对财务费用产生影响。

投资评级说明

行业投资评级说明

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