20170707-万联证券-汽车行业2017年下半年投资策略报告：精选高景气细分领域，阶段性机会犹在_22页_1mb

汽车行业2017年下半年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017年下半年中国汽车行业的整体趋势、细分领域表现及投资机会，重点聚焦于乘用车、新能源汽车和零部件行业。

主要观点

• 行业整体表现：2017年上半年，汽车行业整体表现弱于大盘，但乘用车板块是唯一跑赢沪深300指数的板块。预计下半年随着消费旺季和购置税优惠退出的刺激，行业将出现阶段性回暖，但长期来看，产销增速下降和估值下行趋势不变。
• 乘用车市场：乘用车增速在二季度见底，全年预计在5%-7%之间。SUV市场竞争加剧，但中大型SUV和豪华车表现优于行业，自主品牌市场份额持续提升但分化加剧。
• 商用车市场：客车销量下滑，但下半年降幅收窄；货车销量在一季度达到高点，下半年虽增速回落但仍保持中高增长。
• 新能源汽车市场：受补贴政策影响，新能源汽车销量在一季度低迷，但随着地方政策落地和“双积分”政策的托底，预计下半年销量将逐步回暖，成为确定性增长行业。新能源客车市场虽短期受挫，但仍有修复机会。
• 零部件行业：国内零部件企业正加速进口替代和全球化布局，技术提升和成本优势带来新的增长机会，建议关注具有技术优势和稳定业绩的优质企业。

关键信息

乘用车市场

• 2017年1-5月乘用车销量同比微增1.5%，其中小排量乘用车增速下滑明显。
• 自主品牌销量增长较快，上汽、吉利、广汽表现突出，但整体分化加剧。
• 豪华车市场逆势增长，奔驰和宝马销量同比分别增长36%和19.9%，产品周期强劲。

新能源汽车市场

• 新能源乘用车：2017年1-5月销量仅5.59万辆，同比-4.7%。但随着“双积分”政策实施，预计全年销量将回升，新能源乘用车确定性增长。
• 新能源客车：一季度销量低迷，但下半年市场回暖，预计全年销量约9万辆。宇通、中通等龙头企业有望受益。
• 动力电池：三元电池占比提升，未来将向高镍三元（NCM811、NCA）发展。2017年动力电池需求量预计34.5Gwh，2020年将达95.5Gwh，年复合增速约33%。

零部件行业

• 国内零部件企业研发投入增加，技术提升获得国际认可，成本优势明显。
• 海外并购和国外建厂推动零部件全球化进程，建议关注技术领先、业绩稳定的公司。

投资建议

推荐个股

• 中通客车（000957）：

  • 2017年6月30日收盘价11.70元/股。
  • 预计2017-2018年EPS分别为1.03元和1.19元。
  • 对应PE分别为11.36倍和9.83倍，给予“增持”评级。

• 奥特佳（002239）：

  • 2017年6月30日收盘价4.33元/股。
  • 预计2017-2018年EPS分别为0.18元和0.22元。
  • 对应PE分别为24.06倍和19.68倍，给予“增持”评级。

• 银轮股份（002126）：

  • 2017年6月30日收盘价10.06元/股。
  • 预计2017-2018年EPS分别为0.43元和0.52元。
  • 对应PE分别为23.40倍和19.35倍，给予“增持”评级。

• 富临精工（300432）：

  • 2017年6月30日收盘价23.90元/股。
  • 预计2017-2018年EPS分别为0.94元和1.22元。
  • 对应PE分别为25.43倍和19.59倍，给予“增持”评级。

• 广东鸿图（002101）：

  • 2017年6月21日收盘价22.90元/股。
  • 预计2017-2018年EPS分别为0.90元和1.14元。
  • 对应PE分别为26.54倍和20.96倍，给予“增持”评级。

风险提示

• 新能源客车销量不及预期。
• 电动空调压缩机销量不及预期。
• 下游客户销量不及预期。
• 募投项目进展不及预期。
• 升华科技业绩承诺不及预期。
• 铝合金轻量化不及预期。
• 子公司武汉鸿图业绩不及预期。

行业投资评级

• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。

公司投资评级

• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。

基准指数

• 沪深300指数

估值分析

数据来源

• WIND
• 乘联会
• 中汽协
• 工信部
• 万联证券研究所

分析师信息

• 分析师：宋江波
• 执业证书编号：S0270516070001
• 电话：021-60883490
• 邮箱：songjb@wlzq.com.cn

研究助理信息

• 研究助理：周春林
• 电话：021-60883486
• 邮箱：zhoucl@wlzq.com.cn