2017年下半年通信行业投资策略：寻求确定性机会，把握细分领域龙头_16页-2mb

通信行业2017年下半年投资策略总结

核心内容

2017年下半年通信行业投资策略聚焦于寻求确定性机会，把握细分领域龙头。尽管行业整体估值偏高，且处于4G向5G过渡期，运营商资本开支下滑，但光通信、物联网、专网通信和北斗导航等细分领域展现出较强的确定性增长潜力。

主要观点

• 行业整体表现：2017年上半年通信行业指数（中信）下跌1.95%，但部分龙头个股表现优异，如中际装备、亨通光电、中兴通讯、中富通、海能达。
• 估值情况：通信行业静态PE为92.1倍，仍处于高位，但其在TMT板块中估值相对较高。
• 细分领域机会：
  • 光通信：业绩最为确定性，受互联网流量增长、政策支持和“一带一路”影响，行业整体高景气。
  • 物联网：NB-IoT元年，产业链各环节逐步成熟，未来将由芯片、模块厂商和下游行业应用率先爆发。
  • 专网通信：作为通信领域的“避风港”，市场需求稳步增长，尤其在公共安全和轨道交通领域。
  • 北斗导航：国内北斗产业快速发展，海外拓展加速，有望成为“国家名片”代表。

关键信息

光通信

• 产业链结构：上游为光器件及芯片企业，中游为通信设备商（如华为、中兴），下游为三大运营商。
• 行业驱动因素：互联网流量爆发、政策推动、“一带一路”、老化光缆更替。
• 市场预测：
  • 全球光模块市场规模预计从2016年的51亿美元增长至2020年的71亿美元。
  • 10G/40G/100G光模块市场增速较快，预计2020年收入将达43.5亿美元，占光模块市场61%以上。
• 国内情况：2016年中国光缆出货量占全球55%，2017年运营商光缆集采进一步推动市场需求。

物联网

• 技术发展：NB-IoT标准在2016年6月被3GPP RAN釜山会议批准冻结，标志着万物互联时代的开启。
• 产业链结构：包括感知层、网络层、平台层、应用层，涵盖芯片、传感器、模块、平台及终端设备。
• 市场预测：
  • 2017年底NB-IoT基站达40万个，终端超2000万个；2020年基站达150万个，终端达6亿个。
  • 应用领域广泛，包括智能水表、气表、智慧停车、智慧照明等。
• 芯片厂商：华为海思、高通、锐迪科、中兴微电子、英特尔、Altair、思宽、Nordic、GCT、联发科等。

专网通信

• 市场特点：下游市场稳步增长，强调社会效益、可靠、高效与安全，终端需适应恶劣环境。
• 技术发展：从模拟向数字转型，2017年国内专网市场规模预计达169.7亿元。
• 市场增长：
  • 公共安全领域：PDT标准逐步替代Tetra，预计未来三年为建设高峰期。
  • 轨道交通领域：2016-2018年全国将新增103条地铁线路，预计专网通信增量市场规模达30亿元。
• 主要厂商：海能达、摩托罗拉、欧宇航、佳讯飞鸿等。

北斗导航

• 发展现状：2012年北斗系统向亚太地区提供服务，2020年前后将实现全球服务。
• 产业规模：2016年北斗核心产值达808亿元，占产业核心产值的70%。
• 应用领域：交通运输、车船监管、电力、农业、公安、林业等。
• 海外市场：
  • 在“一带一路”沿线国家已有多个项目落地，如泰国、巴基斯坦、马来西亚、老挝、印尼等。
  • 2018年北斗系统将向“一带一路”国家提供服务，带动产业链发展。

投资策略

• 推荐板块：光通信、物联网、专网通信、北斗导航。
• 推荐标的：
  • 中际装备（300308）：高速光模块研发制造，产品覆盖数据中心、无线接入等领域，产能有望大幅提升。
  • 高新兴（300098）：物联网技术为核心，涉足公共安全、智慧城市、车联网等多个领域，产品线丰富。
  • 海能达（002583）：专网通信领域龙头，提供全系列标准产品，市占率高，海外市场拓展积极。
  • 合众思壮（002383）：卫星导航领军企业，形成全产业链布局，业务覆盖高精度、移动互联、空间信息应用。

风险提示

• 运营商投资不达预期：可能影响行业整体需求。
• 行业竞争加剧：可能压缩企业利润空间。

数据与图表

• 行业指数：通信行业指数（中信）为3629.98，总市值为970481.70百万元，流通市值为710442.09百万元。
• 52周行情图：反映通信行业走势。
• 图表目录：包含多个行业驱动因素、市场预测和产业链结构图，辅助理解行业发展趋势。

相关研究报告

• 研究员：褚杰，执业证书编号：S0020511030006。
• 研究助理：常启辉，执业证书编号：S0020115080058。
• 联系方式：电话021-51097188-1875，电邮chujie@gyzq.com.cn。
• 地址：中国安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座国元证券。

结论

在风险偏好下行的市场环境下，通信行业虽整体估值偏高，但部分细分领域如光通信、物联网、专网通信和北斗导航仍具备确定性增长潜力。建议投资者关注这些领域中的龙头公司，以获取超额收益。