20170707-万联证券-计算机行业2017下半年投资策略报告_投资价值_观察情绪_21页_1mb

计算机行业2017下半年投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2017上半年计算机行业表现及下半年的发展展望，提出在高压监管和市场估值压缩背景下，应关注估值合理、业绩确定性高的行业白马股，同时看好人工智能技术带来的行业升级和变革。人工智能在语音交互、智能安防、智能投顾和自动驾驶等领域逐步落地，信息安全行业在政策推动下保持稳定增长。

主要观点

• 行业整体估值：计算机行业估值回落至历史中枢附近，但相比其他行业仍无明显优势，需关注业绩确定性高的企业。
• 人工智能趋势：人工智能技术正逐步渗透到多个领域，带来切实的业绩改善和市场情绪复苏。重点关注语音交互、智能安防、智能投顾和自动驾驶等领域的技术落地。
• 信息安全增长：随着信息化深入和政策加码，信息安全行业增速稳定，尤其是工控安全和云安全布局完善的企业将最先受益。
• 投资建议：给予行业“同步大市”评级，重点推荐同花顺、东方国信、超图软件、广联达、美亚柏科等公司。

关键信息

行业估值

• 截至2017年6月30日，计算机行业市盈率（TTM）为48.8倍，低于近五年均值56.4倍，但高于12~15年均值39.6倍。
• 估值仍有下移空间，需关注PEG合理的个股。

行业基本面

• 2017上半年，我国软件业收入同比增长13.4%，利润总额增长11.2%，行业增长稳健。
• 信息安全行业平均收入与利润增长约20%~30%，高于行业其他板块。

人工智能发展

• 语音交互：深度学习推动语音识别准确率提升，国内企业如科大讯飞已实现97%以上的识别率。
• 智能安防：深度学习在人脸识别、图像识别等领域取得突破，安防行业市场规模持续增长，高清摄像头占比提升。
• 智能投顾：人工智能在金融服务领域有广泛应用，但国内受限于政策、税制和市场环境，尚未形成成熟体系。
• 资金与政策：人工智能领域资金与政策双轮驱动，全球和国内投资额持续增长，国家政策持续推动产业发展。

信息安全政策

• 《网络安全法》实施后，政策持续加码，信息安全行业增长显著。
• 相关法律法规如《工业控制系统信息安全防护指南》《国家网络空间安全战略》等陆续出台，为行业提供政策支持。

标的推荐

风险提示

• 商誉减值风险
• 政策落地不及预期
• 市场系统性风险
• 智能投顾模式在国内受限于政策、税制和市场环境，存在发展不确定性

结论

在当前市场环境下，投资者应关注估值合理、业绩确定性强的行业白马股，同时密切关注人工智能和信息安全等领域的技术落地与政策推进。人工智能作为技术引领者，正在推动消费级产品的创新与落地，而信息安全行业则在政策推动下持续增长，具备长期投资价值。