20221023-国盛证券-煤炭开采行业周报_板块调整充分_看好旺季行情_20页_3mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

本周煤炭板块整体表现偏弱，中信煤炭指数下跌2.7%，跑输沪深300指数0.11个百分点。煤炭行业在多重因素影响下，整体呈现出供应偏紧、煤价偏强的格局，特别是动力煤和焦煤市场。

主要观点

动力煤

• 供应趋紧：主产地疫情蔓延，运输受限，部分矿井减产、停产，导致供应持续缩减。
• 价格强势：秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1602元/吨，较上周五上涨49元/吨。
• 港口库存减少：环渤海9港库存合计2040万吨，周环比减少185万吨，港口调入不及调出，北港去库趋势显著。
• 下游需求：华东地区电厂日耗震荡走低，东北地区取暖负荷增加，采购尚可。预计因“拉尼娜”现象，电厂将加大今冬明春供暖用煤储备。
• 长期展望：国内煤炭供应增量有限，进口煤管控常态化，行业供需总体平稳，集中度有望进一步提高。

焦煤

• 供应偏紧：受疫情和环保政策影响，部分煤矿停产、减产，焦煤供应大幅下滑。
• 价格涨跌互现：产地部分煤价小幅上涨，但部分煤矿因下游焦钢企业盈利不佳，采购需求放缓，煤价开始走弱。
• 库存下降：港口炼焦煤库存129万吨，周环比减少28万吨；焦企库存907万吨，周环比减少23万吨；钢厂库存825万吨，周环比减少2万吨。
• 需求支撑：钢厂高炉存在焖炉减产，但铁水产量仍处高位，对焦炭刚需仍在。
• 中长期趋势：国内炼焦煤供需格局持续向好，主焦煤尤其紧缺，未来增产潜力较小。

焦炭

• 供需趋紧：焦企因环保和疫情减产，焦炭供应收紧。钢厂高炉焖炉减产，但铁水产量维持高位。
• 库存低位：焦炭加总库存935万吨，周环比减少25万吨，同比偏低22万吨。
• 利润受压：样本焦企平均吨焦亏损95元，周环比减少10元。
• 价格暂稳：第二轮提涨未落地，焦炭价格暂稳运行，成本端支撑较强。

关键信息

• 市场表现：本周煤炭板块整体下跌，但部分个股表现突出，如华阳股份和恒源煤电分别上涨4.75%和5.27%。
• 行业影响：疫情和大秦线检修导致煤炭供应受限，港口库存快速去化，市场仍有上行动力。
• 投资建议：坚定看好煤炭板块，推荐中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源等高长协占比、高分红煤企，重点推荐华阳股份。
• 风险提示：需关注国内产量释放超预期、下游需求不及预期、上网电价大幅下调等风险。

投资策略

• 估值优势：目前煤炭企业估值水平普遍在5~7倍左右，高现金流带来高比例分红，具备较强的安全垫。
• 经济与天气因素：四季度经济稳中向好，叠加“拉尼娜”现象，预计煤炭消费将进入旺季。
• 进口影响：海外煤市扰动不断，进口煤难言乐观，加剧国内供需紧张。
• 市场预期：煤炭市场双轨运行，现货价格接近1600元/吨，长协价格较低，煤企盈利稳定，价值重估可期。

行业资讯

• 政策支持：加强煤炭清洁高效利用，推动绿色发展。
• 运输调整：全国铁路新调图，提高煤炭运输能力。
• 市场动态：冬季临近，印尼向欧洲出口动力煤增加。
• 公司动态：多家公司发布三季度业绩预增公告，部分企业进行资金管理及项目投资调整。

风险提示

• 国内产量释放超预期：可能影响煤价走势。
• 下游需求不及预期：终端采购可能受阻，影响市场表现。
• 上网电价大幅下调：可能压缩煤企盈利空间。

重点标的

总结

当前煤炭行业在疫情和大秦线检修影响下，供应偏紧，煤价保持强势。动力煤市场供需趋紧，港口库存快速去化，预计11月供暖季前煤价偏强运行。焦煤市场短期偏紧，供应端弹性有限，价格涨跌互现，但因钢焦博弈，价格暂稳。焦炭市场供需趋紧，库存低位，价格暂稳，但利润受压。投资方面，建议关注高长协占比、高分红煤企，如中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源，以及转型先锋华阳股份。需警惕国内产量释放、下游需求不及预期及上网电价下调等风险。