20230924-国海证券-煤炭开采行业周报_安监合理回归_供需关系依然偏紧_23页_903kb

报告核心内容总结

行业表现

煤炭开采行业在2023年表现优于沪深300指数，过去1个月、3个月和12个月的相对回报分别为138%、94%和-187%。当前处于需求旺季，尤其非电行业动力煤需求强劲，导致结构性缺煤现象突出。

投资逻辑与供需分析

• 动力煤：国内安监合理回归缓慢，供给恢复有限，港口库存低，叠加大秦线检修，预计短期煤价偏强波动。需求方面，电厂和化工用煤需求提升，部分煤矿产能利用率小幅上升，但整体供应紧张。
• 焦煤：山西安监严格，供应受限；下游焦炭价格上涨和节前补库需求旺盛，推升焦煤价格偏强运行。
• 整体供需：煤炭行业维持紧平衡状态，产能核增空间减少，供给约束持续。基本面、政策面和资金面共振，提升板块投资价值。主要推荐评级为“推荐”，重点关注公司包括中国神华、陕西煤业、山西焦煤等。

公司推荐

• 动力煤相关：中国神华（长协煤高，业绩稳）、陕西煤业（资源优）、兖矿能源（海外资产大）、中煤能源（低估值）、山煤国际（低成本业绩好）、晋控煤业（改善空间）、广汇能源（双轮驱动）、新集能源（煤电一体化）。
• 冶金煤相关：潞安环能（业绩弹性大）、山西焦煤（国企改革）、淮北矿业（区域性龙头）、平煤股份（高分红）。
• 无烟煤相关：华阳股份（钠离子电池布局）、兰花科创（资源禀赋优）。
• 煤炭+电解铝：神火股份（煤电一体化弹性大）.

风险提示

• 经济增速不及预期、政策调控超预期、可再生能源替代、煤炭进口影响等风险可能影响板块表现。
• 重点关注公司业绩不及预期风险。

其他要点

报告基于对清洁能源需求稳定和煤电主体地位的观点，预计煤炭需求长期增长，建议把握价值属性而非短期波动。