20180716-华宝证券-期权日报_金融板块疲弱_IV窄幅震荡_6页_1mb

期权日报总结（2018年07月16日）

核心内容概述

本报告为2018年7月16日的期权日报，主要分析了50ETF期权市场的成交量、PCR指标、杠杆情况、隐含波动率、借贷利率以及上证50指数期货基差等关键指标，同时评估了当日是否存在无风险套利机会。整体来看，市场表现较为平稳，短期预期中性。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：50ETF期权上一周权利金成交总额为30.5亿元，7月16日成交量为1,082,347张合约。
• PCR指标：7月16日PUT-CALL比率（PCR）为95.29%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期预期偏中性，偏向于看跌情绪。
• 市场情绪：PCR指标接近历史均值，说明市场参与者对指数短期走势持观望态度，未出现明显偏向性。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：认购合约的理论杠杆为正，认沽合约的理论杠杆为负。杠杆大小与合约的虚实值及到期时间相关。
• 实际杠杆：实际杠杆由期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅之比计算得出，近月合约杠杆较高，虚值合约杠杆也较大。
• 杠杆趋势：从近月到远月，认购和认沽合约的杠杆呈现递减趋势，但虚值合约仍具有较高的杠杆效应。

3. 日内ATM隐含波动率

• 波动率范围：认购期权ATM隐含波动率在20%–25%之间，认沽期权在22%–25.5%之间。
• 波动趋势：波动率维持窄幅震荡，未出现显著变化，市场对指数未来波动的预期较为稳定。

4. 日内BorrowRate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率在1%左右，波动较小。
• 市场流动性：市场中可供融出的50ETF现货数量较为宽松，表明市场流动性较好，投资者融资需求不强。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡，主力合约当前贴水约0.16%。
• 基差分布：不同期限的基差分别为：当月-0.16192%、次月-0.3171%、一季-0.51312%、二季-0.52945%。
• 市场状态：基差维持贴水状态，表明期货价格略低于现货价格，可能反映市场对近期走势的悲观预期。

6. 无风险套利机会

• 套利情况：根据WIND数据，7月16日未出现平价套利或箱体套利的无风险机会。
• 套利统计：各期限（当月、下月、一季、二季）均未发现有效套利机会，市场套利空间有限。

关键信息汇总

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，本公司不对其准确性或完整性作出保证。
• 报告内容仅反映发布当日的独立判断，不构成投资建议或承诺。
• 投资者应自行决策并承担相应风险。

数据来源

• 图表及数据来源：华宝证券研究创新部
• 数据支持：WIND提供的日内TICK级数据

总结

7月16日，50ETF期权市场成交量平稳，PCR指标接近历史均值，显示市场短期预期中性。期权杠杆方面，近月和虚值合约杠杆较高，但整体波动率维持窄幅震荡，隐含波动率在20%–25%之间。借贷利率宽松，市场流动性较好。上证50指数期货主力合约贴水约0.16%，显示期货价格略低于现货价格。当日未发现无风险套利机会，市场套利空间有限。投资者需关注市场变化，合理评估风险。