20180718-华宝证券-期权日报_上证50指数冲高回落_IV小幅下跌_6页_1mb

期权日报总结（20180718）

核心内容概览

本报告为华宝证券于2018年7月18日发布的期权日报，主要分析了当日上证50ETF期权市场的成交量、PCR指标、期权杠杆、ATM隐含波动率、Borrow Rate以及上证50指数期货基差等关键指标，并指出了一次无风险套利机会。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 当日成交量：7月18日，上证50ETF期权合约总成交量为1,384,779张，其中认购期权成交731,133张，认沽期权成交653,646张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为89.4%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期预期偏中性。
• 市场情绪：PCR偏高可能反映投资者对市场下跌的担忧，但整体波动不大。

2. 期权杠杆分析

• 理论杠杆：根据公式 理论杠杆 = Delta × (标的物前收盘价 / 期权合约前收盘价) 计算，认购合约的理论杠杆为正，认沽合约为负。
• 实际杠杆：由 实际杠杆 = (期权合约涨跌幅 / 标的物涨跌幅) 计算得出，实际杠杆与理论杠杆存在差异。
• 杠杆大小：虚值合约和近月合约的杠杆相对较大，表明投资者在这些合约上可能更倾向于高风险高收益的操作。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在19%至23%之间，窄幅震荡。
• 认沽期权ATM波动率：在21%至23.5%之间，波动率略高于认购期权。
• 波动率趋势：整体波动率处于较低水平，市场预期较为平稳。

4. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率在1%左右，窄幅震荡。
• 市场流动性：市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，表明市场流动性较好，投资者融资难度较低。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡，主力合约当前贴水约0.14%。
• 基差数据：
  • 当月：-0.13876%
  • 次月：-0.24617%
  • 一季：-0.27921%
  • 二季：-0.22964%

6. 无风险套利机会

• 平价套利机会：7月18日出现年化收益达1.96%的正向平价套利机会，盘口瞬间可容纳10个套利单元。
• 套利类型：仅当月合约出现正向平价套利机会，其他期限合约无相关机会。
• 套利容量：表明市场存在一定的套利空间，投资者可关注该机会。

总结

本日报主要反映了上证50ETF期权市场在7月18日的交易情况和市场预期。整体来看，市场情绪较为中性，成交量稳定，PCR指标接近历史均值。期权杠杆方面，虚值和近月合约杠杆较高，可能吸引部分高风险投资者。隐含波动率维持在较低水平，表明市场波动预期有限。借贷利率宽松，显示市场流动性较好。上证50指数期货基差贴水，暗示期货价格略低于现货价格。此外，报告指出存在一次正向平价套利机会，为投资者提供了潜在的无风险收益来源。

投资者应结合市场变化及自身风险偏好，审慎决策，注意市场波动与套利机会的时效性。