20180619-华宝证券-期权日报_贸易摩擦拉升避险情绪_认沽IV大幅上升_5页_982kb

期权日报总结（20180619）

核心内容概述

2018年6月19日的期权日报指出，市场受贸易摩擦影响，避险情绪上升，导致认沽期权的隐含波动率（IV）显著提升，同时市场流动性较为宽松。整体来看，上证50指数短期预期保持中性，市场存在一定的无风险套利机会。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：50ETF期权上一周权利金总成交额为21.88亿元，6月19日单日成交1402703张合约。
• PCR指标：当日认购与认沽期权成交量比为722961:679742，PCR为94.02%，接近历史均值80%，显示市场对下行风险的担忧有所增加。
• 市场预期：上证50指数短期预期中性，表明市场参与者对指数未来走势持观望态度。

2. 期权杠杆分析

• 理论杠杆：认购期权理论杠杆为正，认沽期权为负，显示市场对上行和下行方向的不同预期。
• 实际杠杆：实际杠杆与理论杠杆存在差异，虚值合约和近月合约的杠杆较高。
• 杠杆趋势：从近月到远月，认购合约的杠杆逐渐下降，认沽合约则相反。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在20%至24.5%之间，波动相对稳定。
• 认沽期权ATM波动率：在21%至28%之间，明显高于认购期权，表明市场对下跌风险的预期增强。
• 波动率趋势：认沽期权波动率上升，反映投资者情绪偏向防御性策略。

4. 日内BorrowRate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率维持在0%左右，市场中可供融出的50ETF现货数量充足。
• 流动性状况：市场流动性较为宽松，为投资者提供了较为便利的操作环境。

5. 上证50指数期货基差

• 基差情况：上证50指数期货主力合约当前贴水1.45%，表明期货价格低于现货价格。
• 基差分布：各期限合约的基差均处于负值区间，贴水幅度略有差异。

6. 无风险套利机会

• 套利类型：包括平价套利和箱体套利。
• 正向箱体套利：6月19日出现年化收益达133.58%的正向箱体套利机会，盘口可容纳3个套利单元。
• 其他套利机会：当月平价套利年化收益为50.74%，箱体套利年化收益为118.4%；下月平价套利年化收益为1.67%，箱体套利年化收益为1.15%；一季平价套利年化收益为6.69%，箱体套利年化收益为13.08%。

关键信息汇总

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容反映发布当日的独立判断，不构成投资建议或承诺。
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