20220606-中财期货-PTA_MEG投资策略月报_下游需求逐渐回暖_聚酯链走势分化_9页

文档总结：PTA与乙二醇市场分析及投资策略

一、核心内容概述

本报告分析了2022年6月PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇的市场走势，并提供了相应的投资策略建议。同时，报告也探讨了聚酯产业链的运行情况，指出其在需求回暖与供应调整之间的分化趋势。

二、PTA观点与策略

2.1 短期与中期走势

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：逢低买入

2.2 核心逻辑

• 成本支撑：国际油价震荡走高，PTA价格跟随上涨，成本端支撑强劲。
• 需求端：终端需求持续疲软，但聚酯行业逐步提负，市场刚需仍存在。
• 疫情与消费：疫情趋宽，消费逐步恢复，对PTA价格形成一定支撑。
• 加工费：受PX价格上涨影响，PTA加工费持续受压，但近期有所恢复。

2.3 供应与库存

• 供应：5月PTA开工率约为70.96%，环比略有下降，但装置检修较多，供应端偏紧。
• 库存：5月PTA社会库存量为271.44万吨，环比减少2.7%，去库存节奏保持。
• 进出口：4月PTA进口量大幅减少，出口量则显著增长，显示国际市场对PTA的需求有所回升。

2.4 风险提示

• 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明（利空）
• 装置因不可抗力开工不稳（利多）
• 宏观政策刺激力度加大（利多）
• 环保、限电，下游工厂开工不佳（利空）

2.5 重点关注

• 全球疫情发展
• 宏观货币环境

三、乙二醇观点与策略

3.1 短期与中期走势

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高卖出（空配）

3.2 核心逻辑

• 成本端：原油强势支撑乙二醇价格，但国内新装置投产带来供应增量，导致乙二醇价格延续弱势盘整。
• 需求端：聚酯行业因物流、防疫及库存压力，中旬开始降负，需求减弱速度超预期。
• 库存：港口库存持续累库，成为乙二醇价格承压的重要因素。

3.3 供应与库存

• 供应：5月国内乙二醇产量128.08万吨，环比增长7.9%，煤制与一体化装置产量均有上升。
• 产能利用率：5月国内乙二醇总产能利用率63.4%，环比下降1.6%。
• 库存：4月底华东港口库存120.05万吨，港口库存持续累积，显示需求疲软。

3.4 利润与成本

• 利润：一体化装置利润为-59.5至-278美元/吨，煤制装置利润有所改善，但仍为负。
• 成本端：原油价格偏强，煤炭价格受政策调控影响有所回落，成本端呈现油强煤弱格局。

3.5 风险提示

• 国际油价回调（利空）
• 下游开工转弱，企业库存上升（利空）

3.6 重点关注

• 下游聚酯开工
• 上游检修与新产能投产
• 终端订单情况

四、聚酯产业链运行分析

4.1 产量与开工率

• 产量：5月聚酯行业产量465.66万吨，环比下滑12.33%。
• 产能利用率：月均产能利用率83.56%，较上月下降9.56%，显示行业整体开工不足。

4.2 需求与市场表现

• 织机开工率：江浙地区化纤织造综合开机率为50.74%，环比上涨1.01%，但整体纺织市场仍缺乏畅销面料推动。
• 产销情况：聚酯行业产销清淡，受需求疲软与物流限制影响，多数企业存在降负或停车预期。

4.3 市场影响因素

• 需求端：终端需求恢复缓慢，聚酯行业提负节奏有限。
• 供应端：部分新装置投产，但整体供应端仍受制于行业开工率不足。
• 价格走势：聚酯品种价格整体震荡，利润空间有限。

五、总结

PTA与乙二醇市场在2022年6月呈现分化走势。PTA受成本端支撑，短期震荡，中期偏强，建议逢低买入；乙二醇则因供应增加与需求疲软，价格延续弱势盘整，建议逢高卖出。聚酯行业虽有提负迹象，但整体需求仍偏弱，市场表现清淡。投资者需关注疫情发展、政策调控及新产能投产对供需格局的影响，同时注意国际油价波动与下游开工情况对化工品价格的冲击。