20220801-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_美联储加息落地_聚酯链估值修复_11页_1mb

美联储加息落地，聚酯链估值修复总结

核心内容与观点

PTA观点

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入

逻辑驱动：

• 上周PTA价格触底反弹，上涨主要受原料端油价与PX价格上涨推动。
• 美联储加息75BP符合预期，欧洲能源紧缺未缓解，布油与WTI价差扩大。
• PX因工厂降负导致现货紧张，价格上涨支撑PTA。
• 逸盛大连1#225装置降至6成，PTA整体负荷下滑至69.28%。
• 聚酯开工率提升至80.65%，需求端有所好转，即将进入旺季备货期，需求有望回暖。
• 原油或延续高位震荡，PX-PTA供应收缩，聚酯利润及PXN已有修复。
• 低工费区间的PTA在供需转向去库背景下，市场价格或有上涨趋势，建议逢低买入。

风险提示：

• 油价回调
• 库存累库

重点关注：

• 下游聚酯开工
• 上游检修
• 新产能投产
• 终端订单情况

乙二醇观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入

逻辑驱动：

• 上周乙二醇价格触底反弹，收涨至4500元/吨。
• 美联储加息75BP符合预期，欧洲能源紧缺未缓解，布油与WTI价差扩大。
• 国内乙二醇开工负荷逐步下降，多套装置因效益问题停车检修，供给端缩量明显。
• 需求端有所好转，聚酯开工率提升至80.65%，即将进入旺季备货期，需求有望回暖。
• 供应端缩量和油价走高支撑乙二醇价格反弹，装置利润小幅修复。
• 尽管当前下游聚酯需求疲软，但未来有走强预期，市场价格有上涨趋势，建议逢低买入。

风险提示：

• 国际油价回调
• 下游开工转弱
• 企业库存上升

重点关注：

• 下游聚酯开工
• 上游检修
• 新产能投产
• 终端订单情况

成本端分析

国际油价及石脑油

• 布伦特油价上涨超3%，至104.65美元/桶。
• 石脑油CFR日本价格下跌。
• 布油与WTI价差扩大，反映欧洲能源危机未缓解。

PX价格

• 中国PX产能3263万吨，亚洲产能6768.2万吨，东北亚产能占比62.1%，中国占比40%。
• PX市场价格震荡上涨，CFR中国台湾收1144美元/吨。
• PXN价格上涨12.86%至370.75美元/吨，加工费仍处高位。
• PX工厂降负荷影响扩大，市场现货紧张。

动力煤价格

• 秦皇岛港库存环比上升，部分矿区煤价小幅上调。
• 煤价整体以稳为主，受产地销售情况及物流影响。

PTA市场分析

价格与利润

• PTA现货价上涨3.95%至6112元/吨，期货价上涨4.56%至5866元/吨。
• 期现基差走强至238元/吨，显示现货紧缺。
• PTA加工费回落至286.57元/吨，处于低位。
• PTA9-1价差走弱至238元/吨。

供应与库存

• PTA开工率稳定在70.46%，装置检修影响明显。
• 社会库存量约265.64万吨，环比增加0.98%。
• 库存天数4.28天，较前值增加0.34天，较同期减少0.62天。
• 聚酯减产力度大于PTA检修，库存或继续累积。

乙二醇市场分析

价格与利润

• 乙二醇现货价上涨1.73%至4380元/吨，期货价上涨5.70%至4414元/吨。
• 期现基差走强至-30元/吨。
• 9-1价差稳定在-100元/吨附近，TA-EG期货价差收1565元/吨。
• 各工艺路线利润小幅回暖，但整体仍处亏损区间。

供应与库存

• 国内乙二醇总开工率50.12%，环比下降1.54%。
• 一体化装置产能利用率52.24%，煤制装置产能利用率46.26%。
• 港口库存总量120.48万吨，环比减少1.71%，主港库存整体去库。
• 张家港、太仓、宁波等港口库存分别下降，发货量略有好转。

聚酯需求端分析

• 聚酯开工率：提升至80.65%，需求端有所好转。
• 聚酯行业周产量：109.98万吨，环比上涨0.88%。
• 织机开工率：江浙地区综合开机率50%，市场成交氛围冷淡。
• 产品价格：长丝价格7925元/吨，短纤价格7775元/吨。
• 产品利润：长丝利润81.94元/吨，短纤利润-18.06元/吨。
• 库存情况：长丝库存天数33.3天，短纤库存天数2.61天。
• 行业趋势：受纺织淡季影响，下游需求疲软，市场无新单引领，工厂生产积极性不佳，下周织造开工率或进一步下降。

总结

• PTA与乙二醇：均受油价上涨及供应收缩推动，价格反弹，建议逢低买入。
• 聚酯需求：开工率提升，需求有所回暖，但受纺织淡季影响，整体仍偏弱。
• 市场展望：地缘争端及燃油需求旺盛，原油或维持高位震荡，聚酯链估值有望修复。
• 风险因素：油价回调、库存累库、下游开工转弱为潜在风险点。