20230205-中财期货-PTA_MEG投资策略月报_防疫政策放松_产销回升_聚酯链回暖_10页_1mb

防疫政策放松，产销回升，聚酯链回暖总结

核心内容概述

随着防疫政策逐步放松，聚酯产业链整体呈现回暖迹象。PTA和乙二醇市场在1月份受到宏观情绪提振和成本端支撑的影响，价格小幅上涨，但需求端的季节性疲软和供应端的增量限制了上涨空间。预计2月份PTA和乙二醇市场将维持震荡或震荡下跌走势，需关注成本变化、供需关系及库存情况。

主要观点与策略推荐

PTA观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢高布局01合约空单，TA1-5反套

主要逻辑驱动：

1. 1月份PTA价格小幅上涨，受益于疫情后经济复苏预期和PX价格上涨。
2. 但需求端受季节性降负和开工率回升影响，涨幅低于PX，行业利润收缩。
3. 2月PTA市场预计弱势震荡，主要受以下因素影响：
   • 外围环境恶化，内贸修复不足以支撑需求。
   • PX-PTA扩能存在，PX先于PTA投产，供应缓解，成本支撑减弱。
   • PTA供应端增量明显，需求端弱修复难以改变累库预期。
   • 宏观风向不稳，需关注成本变化和供需短期改善对市场的支持。

乙二醇观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下跌
• 操作建议：逢高布局空单

主要逻辑驱动：

1. 1月份乙二醇价格小幅上涨，受益于宏观情绪高涨和低估值支撑。
2. 港口库存严重积累，达106.59万吨，处于近五年同期高位。
3. 2月乙二醇市场预计承压，基本面显示国内供应增量明确，需求端恢复待观察。
4. 原油及煤炭等原料价格低迷，成本支撑减弱，市场利好不足，预计价格高位回落。

关键信息与风险提示

风险提示

• PTA：油价回调、库存累库
• 乙二醇：国际油价回调、下游开工转弱、企业库存上升

重点关注

1. 下游聚酯开工情况
2. 上游检修情况
3. 新产能投产进度
4. 终端订单恢复情况

基本面分析

PTA基本面

• 1月价格走势：PTA期货价格累计上涨3.52%，至5742元/吨。
• 开工率：1月开工率回升至74.68%，预计2月将提升至77%附近。
• 加工费：1月加工费收跌至256.52元/吨，行业利润收缩。
• 库存情况：1月末库存达91.72万吨，较上月增长3.27万吨。
• 供应端：新疆中泰、珠海英力士计划重启，桐昆小线有检修预期，新增产能将释放。

乙二醇基本面

• 1月价格走势：乙二醇现货均价4160元/吨，期货价格4351元/吨，基差维持负值。
• 产能：1月国内乙二醇总产能上调至2509.1万吨，煤制乙二醇新增60万吨。
• 开工率：1月开工率54.04%，环比下降0.10%，检修装置涉及产能635万吨/年。
• 库存情况：1月末港口总库存达106.59万吨，较上月增长20.99%。
• 进出口：12月进口量55.40万吨，出口量0.19万吨，环比下降明显。
• 成本端：原油及煤炭价格低迷，成本支撑减弱。

聚酯基本面情况

• 1月聚酯产品价格：长丝均价6800元/吨，短纤均价6850元/吨。
• 聚酯开工率：1月开工率下降至72.16%，织机开工率上升至49%。
• 利润情况：长丝利润下降，短纤利润略有改善。
• 库存天数：长丝库存天数下降，短纤库存天数略有增加。
• 产销率：长丝产销率下降，显示需求疲软。

图表与数据支持

• 图1：PTA期货主力合约走势
• 图2：乙二醇期货主力合约走势
• 图3：PTA产业链价格波动
• 图4：国际油价走势
• 图5：PX价格走势
• 图6：PXN走势
• 图7：PX开工率
• 图8：PX进口量
• 图9：PTA基差
• 图10：PTA加工费
• 图11：PTA社会库存
• 图12：TA-EG价差
• 图13：乙二醇基差
• 图14：乙二醇利润
• 图15：乙二醇综合开工率
• 图16：乙二醇利润
• 图17：乙二醇进口量
• 图18：港口总库存
• 图19：聚酯产品价格
• 图20：聚酯产品利润
• 图21：聚酯开工率季节性
• 图22：织造开工率季节性
• 图23：长丝产销率

投资咨询业务信息

• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 报告发布日期：2023年2月5日
• 分析师：王扬扬 (F303454, Z0014529)
• 联系方式：wyy@zcfutures.com
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 联系人：荣浩冉 (F3082083)
• 联系方式：rhr@zcfutures.com

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