20220613-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_PTA大幅冲高_聚酯链紧跟随_9页_1mb

PTA与乙二醇市场分析总结

核心观点与策略推荐

• PTA：

  • 短期走势：震荡
  • 中期走势：震荡
  • 操作建议：逢低买入
  • 核心逻辑：PTA价格因原料端PX上涨而大幅冲高，但加工费被压缩，利润持续走低。需求端受季节性淡季影响，开工负荷难以大幅提升。供应端因国际局势和油价波动存在紧缩预期，建议逢高减仓，滚动做多。主要风险为油价大幅下跌。

• 乙二醇：

  • 短期走势：震荡
  • 中期走势：震荡
  • 操作建议：逢低买入
  • 核心逻辑：乙二醇价格触底反弹，但周内价格小幅下跌。供应端虽有部分装置降负，但整体压力未缓解，进口货到港无明显减量，港口库存仍处于累库周期。需求端终端情况有所改善，但整体仍偏弱，供需矛盾难以逆转，建议逢低买入。主要风险为国际油价回调及下游开工转弱。

主要观点与关键信息

PTA市场分析

• 价格走势：上周PTA价格大幅上涨，最高达到7728元/吨，但基差走强表明现货仍偏紧。
• 成本端驱动：PX价格因美国汽油裂解价差走强而上涨，导致MX进口增加，PX供应紧张。
• 加工费压缩：PTA加工费降至200元/吨以内，利润持续下滑。
• 供需变化：PTA开工率降至70.08%，库存小幅去库，但加工费恢复可能抑制去库速度。
• 风险提示：油价回调可能导致PTA成本支撑减弱，价格承压。

乙二醇市场分析

• 价格走势：乙二醇价格震荡上涨，但周内价格小幅下跌，基差走强。
• 供应端：国内乙二醇总开工率53.12%，煤制装置开工率37.55%，一体化装置开工率62.03%。供应压力短期难以缓解。
• 库存情况：华东主港库存增至113.36万吨，港口库存仍处累库周期。
• 利润变化：一体化利润微涨，煤制利润微跌，MTO利润下降。
• 风险提示：国际油价回调、下游开工转弱、企业库存上升。

聚酯需求端分析

• 行业产量：上周聚酯行业周产量109.98万吨，环比上涨0.88%；产能利用率83.92%，环比上涨0.37%。
• 产品表现：聚酯产品产销优于上周，短纤亏损下产销回升，长丝通过促销带动补货。
• 织造开工率：江浙地区化纤织造综合开机率48.12%，环比下滑0.47%。
• 终端订单：下游订单恢复缓慢，多数工厂维持最低开机率，内贸及欧美订单略有提升，但全面恢复仍需时间。
• 市场氛围：因上游原料价格上涨，下游利润压缩，市场成交气氛偏弱，订单商谈谨慎。

重点关注指标

• 下游聚酯开工率：反映需求端变化，是判断PTA和乙二醇走势的重要依据。
• 上游检修情况：影响供应端稳定性，需关注装置重启与产能变化。
• 新产能投产：新增产能可能对市场供需格局产生影响。
• 终端订单：终端需求恢复情况直接决定产业链整体走势。

风险提示

• 油价回调：对PTA和乙二醇成本端形成压制，可能引发价格回落。
• 库存累库：乙二醇港口库存持续增加，可能加剧市场压力。
• 下游开工转弱：聚酯行业需求不足，可能影响PTA和乙二醇价格支撑。

总结

PTA与乙二醇价格均受到国际油价和供应端变化的影响，短期走势以震荡为主，操作建议为逢低买入。PTA价格受PX上涨带动，但加工费压缩导致利润下滑；乙二醇虽价格反弹，但供需矛盾仍未缓解，库存压力仍存。聚酯行业在部分装置检修背景下，整体开工率小幅回升，但终端需求恢复缓慢，市场仍面临较大不确定性。投资者需关注油价走势、下游需求变化及库存动态，合理把握操作时机。