20221105-中财期货-PTA_MEG投资策略月报_供应增加_需求减弱_聚酯链上行乏力_10页_1mb

文档总结：PTA与乙二醇市场分析

核心内容概述

本报告分析了2022年11月PTA与乙二醇的市场走势、供需变化、成本端影响及投资策略。整体来看，PTA与乙二醇市场均面临供应增加、需求减弱的双重压力，同时受到宏观经济环境和地缘政治因素的影响，市场表现趋于震荡偏弱。

主要观点与策略推荐

PTA观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高卖出

乙二醇观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：逢高卖出

关键影响因素

PTA逻辑驱动

1. 宏观经济：高通胀背景下，全球经济担忧情绪持续，宏观环境偏弱，抑制市场情绪。
2. 供需关系：聚酯、织造行业高库存下负荷难有明显提升，供需两弱导致市场驱动不足。
3. 新增产能：PTA新增产能释放，加剧市场竞价，推动价格下行。
4. 成本支撑：PX价格受原油弱势及增产影响，成本端支撑有限，加工费持续压缩。

乙二醇逻辑驱动

1. 供应端：榆林化学新装置即将稳定，国内供应增量明确，但需求端疲软，导致市场承压。
2. 成本端：国际油价震荡走弱，煤炭市场震荡上扬，乙二醇利润持续承压。
3. 库存变化：乙二醇企业库存量下降，港口库存持续去化，但整体仍偏弱。
4. 进出口：进口量减少，出口量微增，国内产能过剩背景下，外需萎缩影响市场。

风险提示

PTA风险提示

1. 需求恢复不明：聚酯、织造需求恢复前景不明，对市场形成利空。
2. 装置开工不稳：部分装置因不可抗力开工不稳，可能带来短期供应扰动（利多）。
3. 宏观刺激政策：若宏观政策刺激力度加大，或对市场形成支撑（利多）。

乙二醇风险提示

1. 国际油价回调：国际油价若回调，将对乙二醇成本端形成压力（利空）。
2. 下游开工转弱：下游开工率下降，企业库存上升，进一步压制市场（利空）。

重点关注

PTA

• 全球疫情发展
• 宏观货币环境变化
• 新产能投产情况
• 下游聚酯负荷变化

乙二醇

• 下游聚酯开工情况
• 上游检修与新产能投产
• 终端订单情况
• 国际油价及地缘政治风险（如欧盟对俄原油禁运）

成本端价格走势（10月）

PTA基本面走势（10月）

乙二醇基本面走势（10月）

聚酯市场表现

• 产量：10月聚酯行业产量478.47万吨，环比下跌0.52%。
• 产能利用率：月均产能利用率83.78%，较上月上涨2.2%。
• 长丝与短纤价格：长丝价格从8000元/吨跌至6975元/吨，短纤价格从7975元/吨涨至7500元/吨。
• 库存天数：长丝库存天数从27.5天增至32.1天，短纤库存天数从2.56天降至2.23天。
• 织机开工率：江浙地区织造综合开机率62.46%，较上月下降4.55%。

结论

PTA与乙二醇市场在11月面临供需双弱、宏观环境偏空的挑战，价格预计震荡偏弱。建议投资者在市场高位时采取逢高卖出策略。需密切关注新增产能释放、下游负荷变化、国际油价波动及地缘政治风险。