20221219-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_产销回升难改需求弱势_聚酯链逢高做空_9页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要分析了PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）在2022年12月19日的市场走势及投资策略。整体来看，尽管国内防疫政策有所放松，市场情绪有所改善，但聚酯产业链整体需求依然疲软，导致PTA和MEG短期内震荡，中长期则面临下行压力。

主要观点与策略推荐

PTA观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下行
• 操作建议：逢高布局空单

核心逻辑：

• 国内防疫环境改善带来一定信心支撑，但需求修复有限，市场表现抗跌。
• 新装置的投产对供需矛盾形成压制，限制市场反弹空间。
• PTA加工费上涨至450元/吨附近，但成本支撑较弱。
• 供应端装置检修与重启并存，库存逐步去库，但远端供需仍偏弱。
• 下周PTA市场或出现短期回调，长空预期持续。

乙二醇观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡下跌
• 操作建议：逢高布局空单

核心逻辑：

• 防疫政策调整带动商品市场走强，但乙二醇需求端仍疲软。
• 供应端国产新增产能释放，开工率有所回升，但整体仍处于低位。
• 国际油价回调与煤价上涨对乙二醇利润形成压力，一体化与煤制利润亏损严重。
• 港口库存增加，市场上涨动力不足，预计中长线趋势偏空。

关键影响因素

成本端

• 布油：上涨5.11美元/桶，涨幅6.29%
• 石脑油：上涨18.88美元/吨，涨幅2.94%
• PX：上涨18美元/吨，涨幅1.93%
• PXN：下跌0.88美元/吨，跌幅0.30%
• 动力煤：价格持平
• 乙烯：下跌15美元/吨，跌幅1.70%
• EO：价格持平

供应端

• PTA：下周整体负荷维持在65%附近，供应有所收紧。
• 乙二醇：下周华东总到港量预计减少，国内存量装置产量小幅上涨，总供应量预计下降。
• PX：开工率72.38%，部分装置重启或短停，整体供给压力仍存。

需求端

• 聚酯开工率：继续下滑至71%附近，江浙地区化纤织造开机率49.93%，环比上升1.03%。
• 聚酯产品：长丝和短纤价格小幅上涨，但利润承压，库存天数增加。
• 终端需求：持续低迷，中间商囤货为主，实际需求疲软。

风险提示

PTA

• 油价回调
• 库存累库

乙二醇

• 国际油价回调
• 下游开工转弱
• 企业库存上升

重点关注指标

1. 下游聚酯开工率
2. 上游检修情况
3. 新产能投产进度
4. 终端订单情况

数据支持

• PTA价格波动：现货价上涨180元/吨，期货价上涨324元/吨，基差下跌166元/吨。
• 乙二醇价格波动：现货价上涨65元/吨，期货价上涨31元/吨，基差下跌19元/吨。
• 聚酯产品价格波动：长丝和短纤价格分别上涨175元/吨和200元/吨，但利润承压。

图表说明

• 图1：国际油价走势
• 图3：PTA产业链价格波动
• 图5：PX开工率季节性
• 图7：PTA期货主力合约
• 图9：PTA加工费
• 图13：乙二醇期货主力合约
• 图15：乙二醇基差
• 图17：乙二醇综合开工率
• 图19：聚酯产品价格
• 图21：聚酯开工率季节性
• 图23：聚酯加权利润
• 图24：长丝产销率

总结

综上所述，PTA和乙二醇市场短期内呈现震荡走势，中长期则面临下行压力。市场情绪有所改善，但需求端疲软，叠加新装置投产带来的供应压力，空单策略仍为首选。投资者应重点关注聚酯开工率、上游检修情况、新产能投产进度以及终端订单变化，同时警惕油价回调和库存累库等风险因素。