20220829-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_高温褪去_静待需求起色_聚酯链上行乏力_11页_1mb

高温褪去，静待需求起色，聚酯链上行乏力

核心观点与策略推荐

PTA观点

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入

核心逻辑：

• PTA主力合约维持低位震荡，01合约收于5610元/吨，基差约560元/吨。
• 国际油价在95美元/桶附近震荡，OPEC+计划9月减产，但伊朗局势仍是市场不确定性。
• PTA整体负荷回升至71.2%，聚酯负荷提升至81.6%，江浙织机综合开工率升至55%。
• 终端原料备货小幅增加，但成品库存仍处高位，压制备货力度。
• PTA现货价格跟随原油成本端波动，若无油价利空，价格仍有上涨空间，建议逢低买入。

乙二醇观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

核心逻辑：

• 乙二醇价格延续低位震荡，01合约收于4087元/吨，基差小幅贴水。
• 油价企稳小幅上涨，但乙二醇涨幅不及油价，主要受港口库存偏高影响。
• 乙二醇开工率维持在47.48%，供应增量有限，煤制装置检修影响供应。
• 随气温回落，终端需求略有修复，但整体疲软，价格承压。

风险提示

• PTA：国际油价回调、库存累库
• 乙二醇：国际油价回调、下游开工转弱、企业库存上升

重点关注

• 下游聚酯开工情况
• 上游检修及新产能投产进展
• 终端订单变化

成本端分析

国际油价及石脑油

• 布伦特原油价格震荡上涨，截至8月26日达100.99美元/桶。
• 石脑油CFR日本价格跟随下跌，布油与石脑油价差较大，反映欧洲能源危机影响。

PX价格

• 中国PX产能达3263万吨，亚洲总产能6768.2万吨，国内PX主要用于PTA生产。
• PX价格震荡上涨，CFR中国台湾收于1092美元/吨，PXN价格上涨至377美元/吨。
• PX工厂降负荷影响扩大，现货流动紧张，石脑油端裂解价差降低，PXN涨幅明显。

动力煤价格

• 秦皇岛港库存环比上升，煤价稳中小幅上调。
• 产地煤价整体稳定，部分煤矿库存低位运行。

PTA供需分析

• 价格与利润：

  • PTA期货价格涨5.82%至5634元/吨，现货价格涨3.50%至6210元/吨。
  • 基差走强至584元/吨，加工费上涨至563.19元/吨，处于近几年低位但今年较高水平。
  • 9-1价差走强至346元/吨。

• 负荷与库存：

  • PTA开工率回升至68.17%，但社会库存小幅上升至265.64万吨。
  • 库存天数增加至4.28天，聚酯减产力度大于PTA检修，库存或继续累积。

乙二醇供需分析

• 价格与利润：

  • 乙二醇期货价格涨5.02%至4099元/吨，现货价格涨1.73%至4000元/吨。
  • 期现基差走强至-50元/吨，9-1价差稳定在-100元/吨附近。
  • 各工艺路线利润小幅回暖，但整体仍处亏损区间。

• 开工与库存：

  • 乙二醇总开工率50.12%，一体化装置利用率52.24%，煤制装置利用率46.26%。
  • 港口库存总量118.48万吨，较上期减少1.71%，整体去库。

聚酯需求端分析

• 开工与产量：

  • 聚酯行业周产量105.79万吨，环比上涨0.94%。
  • 聚酯开工率81.07%，较上期上涨0.59%。
  • 江浙织机综合开工率提升至55%。

• 需求与库存：

  • 终端需求修复有限，市场整体疲软，织造工厂利润压缩。
  • 成品库存仍处高位，终端备货意愿不强，市场尚未显现恢复拐点。

总结

PTA和乙二醇均处于震荡走势，PTA建议逢低买入，乙二醇则建议观望。PTA价格受油价支撑，基差较强，但库存压力仍存；乙二醇价格涨幅不及油价，主要受限电和港口库存影响。聚酯行业开工率有所回升，但需求疲软，终端库存高位，市场仍需等待需求改善信号。整体来看，聚酯产业链仍处于紧平衡状态，短期走势受成本端和库存影响较大，中长期需关注油价变化及下游需求恢复情况。