20220805-中财期货-PTA_MEG投资策略月报_期待需求好转_聚酯链逢低买入_10页_1mb

文档内容总结

一、核心观点与策略推荐

PTA观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：逢低买入

核心逻辑：

• 8月份PTA价格有回升预期，因PX/PTA供应双向减量，供需矛盾缓解，增强抗跌能力。
• 贸易摩擦和宏观弱势背景下，需求担忧存在，但成本端支撑仍在，原油强势格局未变。
• 织造、印染负荷偏低，峰谷电价影响减弱。
• 关注下游聚酯工厂去库情况，短期可逢低买入。

乙二醇观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入

核心逻辑：

• 8月份乙二醇价格有回升预期，整体处于低估值阶段。
• 国内乙二醇检修装置增多，开工负荷降至45%附近。
• 需求端秋冬订单逐步到来，聚酯负荷缓慢提升。
• 供需矛盾缓和，港口有望持续去库。
• 成本端油强煤弱格局延续，关注下游聚酯工厂去库情况，短期可逢低买入。

二、成本端价格走势

国际油价

• 7月布油价格震荡走低，月底收盘110.01美元/桶。
• 市场担忧经济衰退及通胀压力，美联储加息预期影响油价。
• 沙特增产有限，油价小幅反弹。

PX价格

• 7月PX价格触底反弹，月底价格约1121美元/吨。
• 国内PX开工率降至75%，亚洲地区PX偏紧，支撑PTA价格。

其他成本相关

• 石脑油价格下跌，乙烯制利润为-54.5美元/吨，煤制利润为-670元/吨，MT制利润为-1637元/吨。
• 动力煤价格稳定，煤化工成本压力缓解。

三、PTA基本面分析

价格走势

• 7月PTA价格触底反弹，现货价6090元/吨，期货价5866元/吨，基差216元/吨。
• 9-1价差维持在238元/吨，近强远弱格局延续。

供应情况

• 7月PTA开工率降至69.29%，预计8月将窄幅回升至76%。
• 部分装置检修，如恒力石化3#、2#，嘉兴石化1#等。
• 逸盛宁波3#装置重启待定，福建百宏提负。

库存情况

• 7月PTA社会库存约300万吨，预计累库9万吨。
• 企业库存维持在4天以上。

进出口情况

• 7月PTA出口量环比增加，进口量可忽略不计。
• 国内产能过剩，PTA向外输出以缓解压力。
• 印度、土耳其等地纺服需求提升。

四、乙二醇基本面分析

价格走势

• 7月乙二醇现货价4395元/吨，期货价4414元/吨，基差-15元/吨。
• 9-1价差为-81元/吨，整体偏弱。

供应情况

• 7月国内乙二醇产量128.08万吨，环比+7.9%。
• 煤制乙二醇产量40.56万吨，环比+9.1%；一体化装置产量87.52万吨，环比+7.4%。
• 产能利用率降至63.4%，环比-1.6%。

库存情况

• 7月乙二醇企业库存117万吨，环比-5.03%。
• 张家港地区累库近4万吨，宁波小幅去库2.8万吨。

进出口情况

• 受益于大炼化项目，我国乙二醇进入产能扩张阶段。
• 6月进口量64.64万吨，环比+17%；出口量0.07万吨，环比-7.29%。

五、聚酯行业分析

产量与开工率

• 7月聚酯行业产量470.56万吨，环比-0.84%。
• 月均产能利用率85.66%，小幅上涨。
• 7月聚酯开工率79.31%，环比-4.98%。

利润与库存

• 长丝利润7925元/吨，短纤利润7800元/吨。
• 长丝库存天数33.3天，短纤库存天数2.61天。
• 聚酯行业整体产销清淡，库存压力较大。

织造与印染

• 江浙地区织造综合开机率52%，处于淡季，订单不足。
• 涤纶类成品走货情况不佳，出现甩货现象，库存仍高。
• 外贸发货以棉类为主，数量有限，利润压缩。

六、风险提示

PTA风险

1. 需求恢复前景不明（利空）
2. 装置因不可抗力开工不稳（利多）
3. 宏观政策刺激力度加大（利多）
4. 环保、限电，下游开工不佳（利空）

乙二醇风险

1. 国际油价回调（利空）
2. 下游开工转弱，企业库存上升（利空）

七、重点关注事项

• 全球疫情发展
• 宏观货币环境
• 下游聚酯开工情况
• 上游检修及新产能投产
• 终端订单情况
• 国际油价走势
• 乙二醇港口库存变化

八、机构信息

• 公司名称：中财期货有限公司
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 总机：021-68866688
• 全国客服：4008880958
• 网站：http://www.zcqh.com

九、免责声明

本报告的信息均来源于公开资料，中财期货有限公司不对这些信息的准确性和完整性作任何保证。报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据，投资者据此做出的投资决策与本公司和作者无关。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。