20171114-华创证券-信维通信-300136.SZ-三季报点评_三季报业绩持续高增长_无线充电和新产品未来可期_4页_845kb

信维通信三季报总结

核心内容

信维通信（股票代码：300136.SZ）发布2017年三季报，展示了公司业绩的持续高增长。前三季度营收达24.8亿元，同比增长64.9%；归母净利润为7.1亿元，同比增长106.4%。由于上半年收到1.3亿元政府补贴，前三季度扣非后净利润为6.2亿元，同比增长79.7%。其中，第三季度单季营收10.5亿元，同比增长43.2%；归母净利润3.1亿元，同比增长70.96%。

当前股价为50.07元，投资评级为“推荐”，评级未变动。

主要观点

1. 深耕射频，以大客户为核心，实现份额提升+品类扩张

   • 公司受益于下半年手机新品集中发货及新产品扩展，业绩持续高增长。
   • 前三季度营收和净利润均实现显著增长，Q3单季增长势头良好。

2. 无线充电渗透率提升，公司显著受益

   • 随着三星、苹果等主要手机厂商采用无线充电技术，预计2018年无线充电功能手机将达5亿多部。
   • 信维通信作为无线充电领域的先行者，早在2016年就为三星S6供货，未来有望在其他客户方面获得突破，带来高增长。

3. CBU事业部产品拓展顺利，弹性较大

   • CBU业务涵盖摄像头支架、射频连接器、EMI/EMC解决方案等，业务拓展顺利，市场份额有望提升，业绩增长可期。

4. 滤波器及5G技术应用打开长期成长空间

   • 公司通过入股德清华莹、与55所深度合作，推动国产替代进程。
   • 随着通信频带增加、多模融合、CA、MIMO等新技术发展，滤波器市场需求大幅增长。
   • 5G技术带来的应用拓展和射频创新将为公司创造长期成长机会。

5. 投资建议

   • 公司战略清晰，产品布局稳步推进，发展前景良好。
   • 预计2017-2019年归母净利润分别为10.6亿元、17.0亿元、20.1亿元。
   • 当前股价对应PE分别为46.7X、29.1X、24.5X，维持“推荐”评级。

关键信息

• 财务数据概览

  • 营业收入：2016年24.13亿元，预计2017年44.02亿元，2018年78.03亿元，2019年101.5亿元。
  • 归母净利润：2016年5.32亿元，预计2017年10.58亿元，2018年16.95亿元，2019年20.13亿元。
  • 毛利率：2016年29.1%，预计2017年29.8%，2018年30.6%，2019年31.3%。
  • 净利率：2016年21.7%，预计2017年23.6%，2018年21.3%，2019年19.4%。
  • ROE：2016年27.6%，预计2017年35.5%，2018年36.3%，2019年30.1%。
  • 资产负债率：2016年38.3%，预计2017年34.1%，2018年31.1%，2019年27.2%。
  • PE：2016年93倍，预计2017年47倍，2018年29倍，2019年24倍。
  • PB：2016年26倍，预计2017年17倍，2018年11倍，2019年7倍。
  • EV/EBITDA：2016年94倍，预计2017年50倍，2018年28倍，2019年21倍。

• 风险提示

  • 大客户市场表现不及预期。
  • 5G推进进度不及预期。

财务预测表（单位：百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%—20%。
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间。
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%—20%之间。

团队介绍

• 组长、首席分析师：耿琛（新加坡国立大学硕士，曾任职于中投证券、中泰证券，2017年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：张纯（中南财经政法大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所）
• 助理研究员：蒋高振（山东大学经济学硕士，2017年加入华创证券研究所）

联系方式

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