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信维通信（300136.SZ）2018年第三季度总结

核心内容概述

信维通信于2018年10月18日发布了其2018年第三季度报告，展示了公司在无线充电和5G领域的积极布局及良好业绩表现。公司业绩稳健增长，同时加大了对无线充电业务的投资，显示出其对新兴技术的重视与长期发展的信心。

主要财务数据

营收与利润

• 2016年：主营收入2,412.9百万元，净利润531.6百万元
• 2017年：主营收入3,434.8百万元，净利润889.0百万元
• 2018年预计：主营收入5,441.0百万元，净利润1,299.5百万元
• 2019年预计：主营收入7,955.3百万元，净利润1,752.5百万元
• 2020年预计：主营收入10,969.6百万元，净利润2,449.9百万元

每股收益与净资产

• 2016年：每股收益0.54元，每股净资产1.97元
• 2017年：每股收益0.91元，每股净资产2.83元
• 2018年预计：每股收益1.33元，每股净资产4.24元
• 2019年预计：每股收益1.80元，每股净资产5.87元
• 2020年预计：每股收益2.51元，每股净资产8.14元

盈利能力指标

• 净利润率：2016年22.0%，2017年25.9%，2018年23.9%，2019年22.0%，2020年22.3%
• ROE：2016年27.6%，2017年32.2%，2018年31.5%，2019年30.6%，2020年30.9%
• ROIC：2016年31.0%，2017年54.8%，2018年43.8%，2019年43.8%，2020年48.4%

业务进展与战略方向

大客户业务

• 公司新一代笔记本电脑天线开始出货。
• 智能手机玻璃后盖的普及，推动了InsertMolding+LDS天线解决方案的客户认可。

无线充电业务

• 公司提供一站式无线充电解决方案，涵盖磁性材料、射频设计、测试到模组制造。
• 为应对无线充电订单增长，公司拟投资不超过6亿元用于无线充电相关设备的固定资产建设。

5G业务

• 随着5G商用进程加快，公司积极布局5G市场，特别是在Sub-6GHz低频段和毫米波领域。
• 5G Sub-6GHz将增加手机天线数量，推动LDS天线需求。
• 公司与5G芯片公司合作，推出5G毫米波阵列天线及射频传输线解决方案，为5G手机产业做好准备。
• 预计全球5G用户将快速增长，带动公司业务增长。

投资建议

• 盈利预测：预计2018~2020年归母净利润分别为13.0亿、17.5亿、24.5亿元，同比增速分别为46.2%、34.9%、39.8%。
• 投资评级：维持买入-A评级。
• 6个月目标价：29.26元。
• 当前股价：22.15元（2018-10-17）。
• 12个月价格区间：20.79/60.00元。

风险提示

• 智能手机出货量可能衰退。
• 行业竞争可能加剧。
• 5G发展可能低于预期。

财务指标趋势

增长性

• 营业收入增长率：2016年85.6%，2017年42.3%，2018年58.4%，2019年46.2%，2020年37.9%
• 净利润增长率：2016年140.1%，2017年67.2%，2018年46.2%，2019年34.9%，2020年39.8%

营收与利润结构

• 毛利率：2016年29.1%，2017年36.4%，2018年38.6%，2019年36.4%，2020年37.1%
• 营业利润率：2016年18.8%，2017年31.0%，2018年27.4%，2019年25.3%，2020年26.0%
• 三费/营业收入：2016年8.4%，2017年12.8%，2018年9.9%，2019年9.9%，2020年10.0%

偿债能力

• 资产负债率：2016年38.3%，2017年47.9%，2018年33.9%，2019年31.7%，2020年24.9%
• 流动比率：2016年2.06，2017年1.50，2018年2.06，2019年2.44，2020年3.27
• 速动比率：2016年1.84，2017年1.36，2018年1.85，2019年2.15，2020年2.91
• 利息保障倍数：2016年-32.70，2017年10.63，2018年60.44，2019年120.06，2020年477.77

估值数据

• 市盈率（PE）：2016年40.7，2017年24.3，2018年16.6，2019年12.3，2020年8.8
• 市净率（PB）：2016年11.2，2017年7.8，2018年5.2，2019年3.8，2020年2.7
• P/S：2016年9.0，2017年6.3，2018年4.0，2019年2.7，2020年2.0
• EV/EBITDA：2016年55.2，2017年58.1，2018年13.1，2019年9.6，2020年6.4
• 股息收益率：2016年0.2%，2017年0.4%，2018年0.6%，2019年0.8%，2020年1.1%

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级体系

• A级：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动。
• B级：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

估值与盈利预测

• PEG：2016年0.8，2017年0.6，2018年0.2，2019年0.3，2020年0.2
• CAGR：2016年49.3%，2017年40.0%，2018年80.1%，2019年49.3%，2020年40.0%

交易数据

• 总市值：21,609.44百万元
• 流通市值：17,942.62百万元
• 总股本：975.60百万股
• 流通股本：810.05百万股

公司评级与估值

• 投资建议：买入-A
• 6个月目标价：29.26元
• 当前股价：22.15元
• 12个月价格区间：20.79/60.00元

联系信息

上海联系人

• 朱贤：021-35082852，zhuxian@essence.com.cn
• 孟硕丰：021-35082788，mengsf@essence.com.cn
• 李栋：021-35082821，lidong1@essence.com.cn
• 侯海霞：021-35082870，houhx@essence.com.cn
• 林立：021-68766209，linli1@essence.com.cn
• 潘艳：021-35082957，panyan@essence.com.cn
• 刘恭懿：021-35082961，liugy@essence.com.cn
• 孟昊琳：021-35082963，menghl@essence.com.cn

北京联系人

• 温鹏：010-83321350，wenpeng@essence.com.cn
• 田星汉：010-83321362，tianxh@essence.com.cn
• 姜东亚：010-83321351，jiangdy@essence.com.cn
• 张莹：010-83321366，zhangying1@essence.com.cn
• 李倩：010-83321355，liqian1@essence.com.cn
• 姜雪：010-59113596，jiangxue1@essence.com.cn
• 王帅：010-83321351，wangshuai1@essence.com.cn

深圳联系人

• 胡珍：0755-82558073，huzhen@essence.com.cn
• 范洪群：0755-82558044，fanhq@essence.com.cn
• 杨晔：0755-82558046，yangye@essence.com.cn
• 巢莫雯：0755-82558183，chaomw@essence.com.cn
• 王红彦：0755-82558361，wanghy8@essence.com.cn
• 黎欢：0755-82558045，lihuan@essence.com.cn