20220311-建信期货-宏观策略周报_俄乌局势转折_中国疫情恶化_8页_938kb

宏观策略周报总结（2022年3月11日）

核心内容概述

2022年3月11日的宏观策略周报由建信期货宏观金融研究团队发布，内容涵盖全球疫情、经济形势、货币政策、地缘政治局势及市场表现等多个方面，旨在为投资者提供全面的市场分析和策略建议。

一、宏观环境评述

1.1 东亚东南亚疫情反复

• 截至3月11日，全球累计确诊新冠病例4.54亿，感染率5.82%，死亡率1.33%。
• 全球已爆发五轮疫情，第五轮在2021年10月开始，欧美地区在疫苗接种后放松防控，导致疫情反弹。
• 2022年1月26日全球日均新增确诊病例达338.2万，3月11日降至150.2万，但东亚和东南亚地区疫情有所反复。
• 日均新增确诊病例超过3万的国家/地区包括韩国、越南、德国、日本等13个。

1.2 全球经济滞涨风险加深

• 俄乌冲突及欧美对俄制裁导致能源和粮食价格飙升，全球通胀压力加大。
• 美国2月CPI同比增速达7.9%，创1982年以来新高；核心CPI同比增速为6.4%。
• 消费者信心指数初值降至59.7，一年期预期上涨5.4%，为1981年以来新高。
• 中国2月CPI环比上涨0.6%，PPI环比上涨0.4%，输入性通胀压力需警惕。
• 中国2月M2同比增长9.2%，M1增长4.7%，新增人民币贷款和社融规模均低于预期，显示经济稳增长基础不牢。

1.3 中国防疫情，欧美防通胀

• 中国坚持“动态清零”策略，国务院联防联控机制强调从严防控。
• 欧洲央行宣布提前结束PEPP和常规资产购买计划，同时上调CPI增速预测至5.1%，下调GDP增速预测至3.7%。
• 美联储可能在3月16日加息25BP，但是否缩表尚不确定，若不加息或引发市场恐慌。

1.4 俄乌冲突转折，大宗商品降温

• 乌克兰总统泽连斯基表示愿在克里米亚和顿巴斯地区独立地位上妥协，市场认为冲突接近尾声。
• 布伦特原油和伦敦黄金单日分别下跌12%和2.9%，但冲突尚未结束，对市场影响可能持续。
• 美国国会通过136亿美元援助乌克兰法案，欧美可能进一步提高关税制裁俄罗斯。

二、宏观市场分析

2.1 国债市场表现

• 2022年初至1月25日，中国国债收益率曲线陡峭化下行，主要因央行宽松政策。
• 1月25日后，俄乌冲突和疫情推动避险需求，但稳增长措施提振经济，收益率曲线出现平坦化回升。
• 2022年经济增长目标为5.5%，高于市场预期，需更强稳增长政策支持，对债券形成利空。
• 当前建议债券边涨边卖，配置型交易者可采用“橄榄形战术”。

2.2 汇率市场表现

• 美元指数年初至2月24日震荡，但俄乌冲突恶化后美元指数偏强上行，达到99.5附近。
• 美元指数走势将取决于俄乌形势，而非美联储紧缩预期，预计后期将见顶回落。
• 人民币兑美元汇率受疫情和金融数据走弱影响大幅贬值，可能预示贬值趋势，需密切关注。

2.3 股市表现

• 2022年1-2月中外股市普遍调整，主因美联储加速紧缩及俄乌冲突带来的不确定性。
• 中国创业板指数和美国纳斯达克指数跌幅较大，高估值股票承压。
• 欧美经济衰退风险上升，将影响全球股市，尤其是中国A股走势。
• 虽然俄乌冲突出现转折，但短期内冲突未结束，叠加内地疫情恶化，股市上涨动能不足，建议震荡整固，中等仓位参与，逐步转向低估值板块。

2.4 商品市场表现

• 全球商品在疫情和美联储紧缩影响下仍普遍上涨，主要因供需基本面支撑。
• 俄乌冲突导致能源和粮食供给减少，推高价格，同时能源成本上升带动有色金属价格上涨。
• 贵金属受益于地缘政治避险需求，黑色系受益于房地产政策松绑。
• 俄乌冲突将长期影响欧亚地缘政治，对大宗商品形成结构性牛市支撑。

三、宏观对冲策略

• 由于“对冲盈”产品已上线，本报告不再提供具体对冲策略。
• 投资者可联系产品经理何卓乔（微信：18665641296）了解产品详情。

四、研究团队与联系方式

研究团队

• 宏观金融研究团队
  • 何卓乔（宏观贵金属）：020-38909340 / hezq@ccbfutures.com / F3008762
  • 黄雯昕（宏观国债）：021-60635739 / huangwx@cbfutures.com / F3051589
  • 董彬（股指外汇）：021-60635731 / dongb@ccbfutures.com / F3054198

建信期货业务机构地址与联系方式

• 总部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 / 021-60635548
• 深圳分公司：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211 / 0755-83382269
• 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 / 0531-81752761
• 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室 / 021-62528592
• 北京营业部：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室 / 010-83120360
• 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 / 0591-86006777/86005193
• 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A / 0371-65613455
• 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 / 0574-83062932
• 总部专业机构投资者事业部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼 / 021-60636327
• 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 / 029-88455275
• 浙江分公司：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室 / 0571-87777081
• 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 / 021-63097527
• 广州营业部：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 / 020-38909805
• 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 / 0595-24669988
• 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 / 0592-3248888
• 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 / 028-86199726

联系方式

• 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
• 邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网站：www.ccbfutures.com

五、免责声明

• 本报告仅提供给建信期货特定客户及其他专业人士。
• 报告信息来源于公开资料，建信期货不对其准确性或完整性作保证。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖依据。
• 报告版权归建信期货所有，未经许可不得翻版、复制、发表、引用或分发。